La gouverneure adjointe de la Banque d’Angleterre, Sarah Breeden, a déclaré jeudi que l’inflation au Royaume-Uni aurait été au niveau de l’objectif de 2% de la banque centrale en l’absence de la guerre au Moyen-Orient. Elle a également estimé que le choc lié à la guerre avec l’Iran a moins de chances de s’ancrer dans la dynamique inflationniste, et que la BoE est bien placée pour suivre l’évolution de la situation.
La livre sterling a peu réagi dans l’immédiat. Au moment de la publication, le GBP/USD reculait de 0,12% autour de 1,3520, le dollar américain se redressant. Par ailleurs, le FXS Speechtracker a attribué à ces commentaires une note de 3,2/10, à comparer à la moyenne historique de 4,1/10 de l’oratrice, ce qui suggère une tonalité légèrement accommodante.
Perspectives accommodantes pour la Banque d’Angleterre et la livre sterling
Il convient de se positionner en vue d’une Banque d’Angleterre plus accommodante dans les prochaines semaines, les décideurs laissant entendre que les pressions inflationnistes sous-jacentes s’estompent. La gouverneure adjointe Breeden minimisant l’impact de long terme des chocs géopolitiques au Moyen-Orient, le cycle de baisse des taux au Royaume-Uni pourrait s’accélérer plus vite que ne l’intègre actuellement le marché. Nous estimons que cela exercera une pression baissière sur la livre sterling, d’autant que la devise bute sur une zone de résistance proche de 1,3520 face à un dollar en phase de redressement.
Stratégies de trading face à un virage accommodant
Pour tirer parti de ce changement, les opérateurs sur produits dérivés devraient envisager de se positionner à la baisse sur le GBP/USD ou d’acheter des options de vente sur la livre. Historiquement, lorsque la BoE adopte un biais accommodant tandis que la Réserve fédérale américaine reste prudente, la livre a tendance à sous-performer, à l’image des tendances observées après le pic d’inflation fin 2024. Les données récentes montrent que l’IPC britannique a évolué dans une fourchette proche de 2,0% à 2,5%, et toute nouvelle décrue de l’inflation des services devrait déclencher des baisses de taux plus marquées.
Nous recommandons également de viser les contrats futures de taux à court terme, tels que les contrats Sonia trois mois (Sterling Overnight Index Average), qui devraient bénéficier d’un renforcement des anticipations de baisse des taux. Si la BoE abaisse son taux directeur depuis la zone récente de 5,0% vers 4,5% ou moins d’ici l’automne, ces contrats devraient enregistrer une revalorisation significative à la hausse. Cet environnement offre une configuration à forte probabilité pour les traders d’options, consistant à acheter des options d’achat sur les futures Sonia afin de profiter d’un contexte de rendements en baisse.
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