Les taux du dollar de Singapour (SGD) à courte échéance pourraient subir des pressions haussières, même après une période de liquidité abondante. Au cours des six derniers trimestres, les niveaux de prix sur le segment court de la courbe SGD sont restés contenus, les marchés s’étant habitués à des conditions de financement en SGD aisées et à des anticipations de dollar américain plus faible. Plus récemment, les taux SGD ont divergé des taux en dollar américain, élargissant l’écart entre les deux.
Le risque de re-tarification est lié à trois évolutions. Les anticipations de hausses de la Réserve fédérale restent tenaces malgré la baisse des prix du pétrole, et les tensions renouvelées entre les États-Unis et l’Iran ont fait grimper le pétrole durant la nuit. Le dollar américain est également resté ferme, le récit de la « dédollarisation » s’étant estompé, et un passage de l’USD/SGD au-delà d’environ 1,30 pourrait inciter à réévaluer le niveau bas des taux SGD. En outre, si l’Autorité monétaire de Singapour (MAS) ne ré-accentue pas en juillet la pente de la bande de fluctuation du SGD NEER, cela supprimerait un facteur qui, autrement, pourrait maintenir les taux SGD relativement plus bas.
Écart USD-SGD en élargissement et risques de re-tarification des taux
Nous restons prudents face au risque de pressions haussières sur les taux SGD de court terme, ceux-ci s’étant décorrélés de la remontée des taux américains. Des données récentes au 8 juillet 2026 montrent que l’écart entre le SOFR USD à 3 mois à 5,65 % et le SORA composé à 3 mois à 3,60 % s’est étendu à plus de 200 points de base. Cet écart, historiquement élevé, suggère que les opérateurs devraient se préparer à un rattrapage des taux SGD.
L’anticipation de hausses supplémentaires de la Réserve fédérale demeure solide, ce qui continue de soutenir un dollar fort. Après les minutes restrictives (« hawkish ») du FOMC de juin publiées la semaine dernière, les prix de marché indiquent désormais une probabilité de 85 % d’une nouvelle hausse de taux d’ici septembre 2026. Dans ce contexte, détenir des actifs SGD à rendement plus faible devient de moins en moins attractif pour les investisseurs internationaux.
Dynamique de change et perspectives de politique de la MAS
La vigueur du dollar américain constitue un autre facteur clé, d’autant que le taux de change USD/SGD évolue désormais fermement à 1,3580, bien au-dessus du niveau de 1,30 observé plus tôt cette année. Tant que la paire se maintient à ces niveaux élevés, la pression s’accentuera pour une re-tarification à la hausse des taux d’intérêt SGD. Les positions sur dérivés devraient, en conséquence, éviter de se placer à la vente sur la volatilité des taux d’intérêt en SGD.
Enfin, nous suivons la prochaine réunion de politique monétaire de l’Autorité monétaire de Singapour, prévue le 28 juillet 2026. Selon nous, la MAS ne cherchera pas à renforcer davantage la trajectoire d’appréciation de la devise en ré-accentuant la pente. Cette probable inaction supprime une raison majeure de maintenir des taux SGD bas et les laisse plus exposés aux pressions mondiales.
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