USD/CAD évoluait autour de 1,4170 jeudi, quasiment inchangé, la faiblesse généralisée du dollar américain compensant l’effet négatif sur le dollar canadien d’un pétrole plus mou. Les prix du brut ont prolongé un repli correctif après un rallye alimenté par des facteurs géopolitiques, alors même que les États-Unis et l’Iran ont échangé des frappes militaires pour une deuxième journée consécutive. Les débouclages de positions sur des paris auparavant haussiers sur le pétrole ont pesé sur le huard, corrélé aux matières premières, mais le mouvement a manqué de prolongement.
Un soutien à la devise canadienne est venu des anticipations selon lesquelles la Banque du Canada pourrait resserrer sa politique plus tard cette année, après avoir maintenu son taux directeur à 2,25 % en juin. Les marchés de swaps intègrent environ 60 % de probabilité d’une hausse avant la fin de l’année, contre près de 40 % plus tôt cette semaine. Aux États-Unis, les inscriptions initiales au chômage ont reculé à 215 000 lors de la semaine close le 4 juillet, contre 217 000 (révisé) précédemment et un consensus à 218 000, tandis que les demandes continues ont augmenté à 1,814 million. Ces données ont contribué à amortir le billet vert, mais le dollar a tout de même continué de s’effriter, l’attention restant centrée sur l’appétit pour le risque et la géopolitique, maintenant la paire dans un couloir d’évolution.
Échanges en range, entre dynamique du pétrole et du dollar
Nous constatons que l’USD/CAD reste enfermé dans une fourchette étroite autour de 1,4170. Si la récente baisse du WTI sous 80 dollars le baril met sous pression le dollar canadien, adossé aux matières premières, ce mouvement est compensé par une faiblesse généralisée du dollar américain. Résultat : un marché qui manque pour l’instant de véritable dynamique directionnelle.
La pression baissière sur le dollar canadien est limitée par l’évolution des anticipations concernant la Banque du Canada. Alors que la BdC a procédé à une baisse de taux en juin, ramenant son taux directeur à 4,75 %, les marchés de swaps anticipent un rythme de baisses ultérieures nettement plus lent, en raison de la persistance de l’inflation domestique. Ce risque que la banque centrale marque une pause offre un plancher à la devise et plafonne les gains de l’USD/CAD.
Implications pour la volatilité et les stratégies de trading
De l’autre côté, le dollar américain peine à trouver un soutien malgré des données économiques solides. Par exemple, les dernières inscriptions initiales au chômage continuent d’évoluer autour des 230 000, signalant un marché du travail résilient qui, historiquement, soutiendrait le billet vert. Nous estimons toutefois que les opérateurs regardent au-delà de ces chiffres et se concentrent davantage sur le pivot attendu de la Réserve fédérale vers des baisses de taux plus tard cette année.
Compte tenu de ces forces opposées, nous anticipons une volatilité implicite de l’USD/CAD durablement faible au cours des prochaines semaines. Dans ce contexte, la vente de prime via des stratégies telles que les strangles ou les iron condors pourrait s’avérer intéressante pour les intervenants sur dérivés. Le principal risque à ce scénario serait une flambée géopolitique soudaine entraînant un bond des cours du pétrole, ou un revirement hawkish inattendu de la Fed.
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