L’inflation globale au Mexique est ressortie en dessous des attentes en juin : les marchés tablaient sur un recul mensuel de 0,13 %, mais le chiffre publié a montré une baisse plus marquée. L’indice a reculé de 0,27 % sur le mois, soulignant des pressions sur les prix plus faibles qu’anticipé.
L’écart par rapport au consensus est net, la donnée effective étant inférieure de 0,14 point de pourcentage aux attentes. Ce chiffre négatif en juin marque une contraction en glissement mensuel de l’inflation globale, orientant les dernières données vers une désinflation marginale.
Implications pour la politique monétaire et le peso
Nous considérons les données d’inflation de juin, à -0,27 % au lieu des -0,13 % attendus, comme un signal clair d’un changement d’orientation de Banxico. Ce sous-dépassement significatif donne à la banque centrale le feu vert pour envisager des baisses de taux plus tôt que prévu. Le marché doit désormais revaloriser l’ensemble de la trajectoire future de la politique monétaire mexicaine.
Le marché des swaps de taux réagit déjà, et nous devrions suivre ce mouvement. À ce matin, les swaps indexés au taux au jour le jour intègrent une probabilité de 85 % d’une baisse de 25 points de base lors de la prochaine réunion de la banque centrale en août. Nous devrions donc envisager un positionnement sur les futures TIIE ou recevoir du fixe sur des swaps de taux afin de tirer parti de la baisse des taux courts.
Cette perspective exerce une pression immédiate sur le peso mexicain. Un élargissement du différentiel de taux avec les États-Unis devrait affaiblir la devise, et nous visons désormais un USD/MXN se rapprochant du niveau 18,75 dans les semaines à venir. Nous estimons que l’achat d’options d’achat USD/MXN à court terme constitue un moyen efficace de se positionner sur cette dépréciation potentielle.
Historique de Banxico et opportunités sur les marchés actions
Historiquement, Banxico a agi de manière agressive, ayant relevé son taux directeur jusqu’à un pic de cycle de 11,25 % afin de combattre l’inflation des années précédentes. Cette nouvelle lecture déflationniste constitue un puissant catalyseur pour amorcer un dénouement de ce cycle de resserrement bien plus rapidement que ce qui était intégré dans les prix la semaine dernière. La rapidité potentielle de ce pivot crée des opportunités.
Sur les dérivés actions, la baisse des coûts d’emprunt devrait constituer un vent favorable pour la Bourse mexicaine. Nous rechercherons des opportunités via des options d’achat sur l’indice IPC. Les entreprises fortement exposées aux revenus domestiques devraient être celles qui bénéficient le plus d’un assouplissement des conditions financières.
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