Les prévisions pour le S&P 500 tablent sur une hausse des bénéfices du T2 de 24,0 % sur un an, sur fond de chiffre d’affaires en progression de 11,3 %, avec 11 des 16 secteurs Zacks attendus en croissance de résultats. Même en neutralisant les relèvements d’estimations dans l’énergie, les anticipations agrégées pour le T2 sur le reste de l’indice sont restées positives depuis début avril. La technologie demeure le principal moteur : le secteur est attendu à +48,5 % de croissance des bénéfices et, sans lui, le taux de croissance du T2 de l’indice serait de 12,2 % plutôt que 24,0 %. Les « Magnificent 7 » devraient afficher +28,5 % de croissance des bénéfices avec des revenus en hausse de 24,4 % ; en les excluant, le reste progresserait de 22,5 % contre 24,0 % au total. Les bénéfices du secteur financier au T2 sont attendus en hausse de 12,7 % sur des revenus en hausse de 8,3 %, après +25,6 % de croissance des bénéfices et +9,8 % de revenus au trimestre précédent ; le secteur représente 16,4 % des bénéfices prévisionnels à 12 mois.
JPMorgan, Bank of America, Citigroup et Wells Fargo publient le 14 juillet, avec des révisions d’estimations contrastées : JPMorgan, Bank of America et Citigroup ont été rehaussées, tandis que Wells Fargo a légèrement reculé. JPMorgan est attendu avec un BPA de 5,49 $ pour 48,7 Md$ de chiffre d’affaires, en hausse respectivement de 10,7 % et 8,5 % ; son estimation consensuelle de BPA progresse de 1,9 % sur un mois et de 3 % sur trois mois ; sur trois mois, Bank of America et Citigroup gagnent 2,8 % et 4,7 %, tandis que Wells Fargo recule de 1,1 %. Pour l’industrie Zacks des banques d’investissement/gestionnaires, les bénéfices du T2 sont attendus en hausse de 11,1 % sur des revenus en hausse de 11,4 %, avec une croissance des revenus de trading indiquée dans une fourchette de 10 % à 15 %. Depuis avril, les révisions sont positives pour l’énergie, la technologie, les matériaux de base, les services aux collectivités (utilities) et les services aux entreprises, mais en excluant à la fois l’énergie et la technologie, les estimations agrégées du T2 seraient en baisse ; les estimations pour l’exercice 2026 ont augmenté pour 11 des 16 secteurs depuis début mars, tirées par l’énergie, les matériaux de base, la technologie, l’industrie, les utilities et les services aux entreprises, tandis que les transports, l’automobile, la santé et la consommation discrétionnaire subissent des pressions.
Perspectives S&P 500 et points saillants sectoriels
Compte tenu des perspectives solides pour les bénéfices du T2, nous estimons que la trajectoire la plus probable du marché est orientée à la hausse dans les prochaines semaines. L’anticipation d’une croissance des bénéfices du S&P 500 de +24,0 % constitue un contexte favorable aux actions. Nous devrions donc privilégier des stratégies profitant d’un marché haussier ou stable.
Avec un indice de volatilité CBOE (VIX) évoluant actuellement à un niveau relativement faible, à 14,5, les primes d’options ne sont pas excessivement élevées. Cela rend l’achat d’options d’achat (calls) ou la mise en place de spreads haussiers à débit (call debit spreads) sur les grands indices de marché attractifs pour se positionner en vue de surprises positives. Historiquement, les marchés ont tendance à bien se comporter lors de saisons de résultats qui surpassent des attentes déjà élevées, un schéma que nous anticipons susceptible de se répéter.
Le secteur technologique demeure le principal moteur de croissance, avec des bénéfices projetés en hausse spectaculaire de +48,5 %. De récents rapports sectoriels de juin 2026 ont montré que les dépenses des entreprises en infrastructures d’IA continuaient d’augmenter de plus de 50 % sur un an, soutenant directement les perspectives des principaux leaders technologiques. Nous chercherons à renforcer une exposition haussière à des ETF axés sur la tech avant des dates de publication clés plus tard ce mois-ci.
L’attention immédiate se porte sur les grandes banques, qui ouvrent la séquence de publications le 14 juillet. Les dernières données H.8 de la Réserve fédérale ont confirmé que la croissance des prêts commerciaux s’est accélérée jusqu’à son rythme le plus rapide de l’année lors du dernier mois du trimestre, ce qui conforte les révisions positives des bénéfices pour JPMorgan et Bank of America. Nous voyons une opportunité de nous positionner en vue d’une réaction favorable dans le secteur financier la semaine prochaine.
Considérations de stratégie et gestion des risques
Si notre vision globale est positive, nous constatons aussi une divergence nette entre les secteurs. Nous restons prudents sur des segments tels que les transports et la consommation discrétionnaire, où les estimations de bénéfices ont été revues en baisse. Cela ouvre des opportunités attractives d’arbitrage en paires (pairs trading), par exemple être long sur le secteur technologique tout en achetant des options de vente (puts) de protection sur des ETF de consommation plus fragiles.
Compte tenu du risque sous-jacent lié aux tensions géopolitiques, susceptibles de provoquer de la volatilité, nous utiliserons principalement des stratégies sur options à risque défini. Le recours à des spreads permet de cibler une thèse haussière précise sur un secteur ou une valeur. Cela aide à gérer le capital et à se protéger contre toute mauvaise nouvelle inattendue.
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