USD/THB a progressé après que les données d’inflation de juin ont conforté les anticipations d’un statu quo de la Banque de Thaïlande (BoT). L’inflation globale a ralenti pour un deuxième mois à 2,4% en glissement annuel, contre un consensus Bloomberg de 2,7%, après 2,8% en mai, tout en restant dans la fourchette cible de la BoT (1–3%). Depuis le début de l’année, l’inflation moyenne s’établit à 1,1%, après des lectures négatives d’avril 2025 à mars 2026, tandis que les marchés continuent d’intégrer un taux directeur maintenu à 1% lors de la réunion du 26 août, et potentiellement jusqu’à la fin de l’année.
La composition de l’inflation montre des prix alimentaires inchangés à 1% en glissement annuel et une inflation hors alimentation en ralentissement à 3,3% contre 4%. L’inflation énergétique s’est modérée à 13,7% contre 18,1% et devrait encore se tasser, ce qui pourrait limiter la pression sur l’indice global, même si l’inflation est attendue au-dessus de 2% dans les prochains mois, voire au second semestre en raison d’effets de base. L’inflation sous-jacente est remontée à 1,2% contre un consensus Bloomberg de 1,1%, après 0,9%, tandis que le ministère du Commerce a maintenu sa prévision d’inflation 2026 à 1,5–2,5%, citant la baisse des tarifs d’électricité et des approvisionnements abondants en viande.
—Perspectives de politique monétaire de la Banque de Thaïlande et stratégie de trading
Au vu des dernières données d’inflation thaïlandaises, nous anticipons que la Banque de Thaïlande (BoT) maintiendra son taux à 1,00% lors de sa réunion du 26 août et vraisemblablement sur le reste de 2026. L’inflation globale à 2,4% se situe confortablement dans la fourchette cible de la banque centrale, ce qui écarte toute pression immédiate en faveur d’un durcissement. Ce cadre domestique stable constitue un arrière-plan clair pour notre stratégie de trading.
Le différentiel de taux entre les États-Unis et la Thaïlande reste un moteur clé d’un USD/THB plus ferme. Avec le taux des fed funds de la Réserve fédérale américaine maintenu dans la zone 3,50%-3,75%, l’avantage de rendement lié à la détention de dollars est significatif. Les données récentes le confirment : USD/THB se traite actuellement autour de 36,85, testant le haut de sa fourchette des six derniers mois.
Pour les opérateurs directionnels, nous estimons pertinent de mettre en place des positions longues USD/THB via des contrats à terme (forwards). Le portage positif, porté par l’écart de taux important, rend la stratégie attractive. Nous pensons que la voie de moindre résistance pour la paire est une progression graduelle, avec un objectif vers 37,20 dans les prochains mois.
Du point de vue des options, la trajectoire de politique monétaire prévisible de la BoT suggère que la volatilité du spot devrait rester faible. Nous voyons une opportunité à vendre des options afin d’encaisser une prime, la volatilité implicite étant susceptible de surestimer les mouvements effectivement réalisés. Une stratégie consistant à vendre un strangle court avec des strikes en dehors de la zone récente 36,50-37,00 pourrait être efficace.
—Moteurs de marché, sensibilités historiques et gestion des risques
Historiquement, les périodes prolongées d’inaction de la BoT, comme entre 2020 et 2022, ont souvent rendu le baht plus sensible à l’appétit mondial pour le risque et à la politique monétaire américaine qu’aux facteurs domestiques. La forte reprise du tourisme en Thaïlande, avec plus de 20 millions d’arrivées de visiteurs étrangers au premier semestre 2026, apporte un soutien à l’économie, mais il est peu probable qu’elle modifie à elle seule la trajectoire de la banque centrale.
Les principaux risques pour ce scénario sont un rebond marqué des prix mondiaux de l’énergie ou des chocs sévères sur les prix alimentaires liés à El Niño. Pour se couvrir contre une surprise haussière d’USD/THB, nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) bon marché, hors de la monnaie, avec des échéances au quatrième trimestre. Cela offre une protection tout en conservant la vue centrale d’un marché stable et évoluant en range.
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