L’or a reculé de plus de 1,30 % mercredi, pénalisé par un dollar américain plus ferme et par la hausse des rendements des bons du Trésor, après que le président américain Donald Trump a déclaré que l’accord visant à mettre fin à la guerre avec l’Iran était « terminé ». La paire XAU/USD s’échangeait à 4 059 $ après avoir touché un plus bas de quatre jours à 4 021 $. Les prix du pétrole ont bondi, le WTI gagnant plus de 3 % à 74,50 $, tandis que l’indice du dollar (DXY) progressait de 0,10 % à 101,20. Le rendement du T-note à 10 ans a grimpé de près de 8,5 points de base à 4,589 %, et les swaps intégraient 27 points de base de resserrement de la Réserve fédérale (Fed) d’ici la fin de l’année ; pour juillet, le marché donnait 65 % de probabilité à un statu quo contre 35 % à une hausse, selon Prime Terminal.
Bank of America a abaissé de 14 % sa prévision sur l’or pour 2026, à 4 360 $, tout en conservant un objectif de 5 000 $ après le cycle de resserrement. Sur le plan technique, l’or est resté sous 4 100 $, avec des niveaux de baisse identifiés à 4 021 $, puis 4 000 $, suivis du plus bas depuis le début de l’année à 3 941 $ et du point bas du 28 octobre 2025 à 3 886 $. À la hausse, les seuils se situaient à 4 250 $ et 4 300 $, avec des résistances sur la moyenne mobile simple (SMA) à 50 jours à 4 372 $ et la SMA à 200 jours à 4 491 $, tandis que 4 500 $ est également en ligne de mire. Les données sur la demande des banques centrales indiquaient 1 136 tonnes achetées en 2022, pour une valeur d’environ 70 milliards de dollars.
Des vents contraires à court terme font reculer l’or
Compte tenu de la forte baisse des cours de l’or, nous estimons que, à très court terme, la trajectoire la plus probable reste orientée à la baisse. Le renforcement du dollar, alimenté par les tensions au Moyen-Orient et le rebond consécutif des prix du pétrole, constitue le principal facteur défavorable. Pour l’heure, les flux se dirigent vers le dollar en tant que valeur refuge, plutôt que vers l’or.
La remontée du brut WTI au-delà de 74 dollars le baril ravive les craintes inflationnistes, ce qui influence directement notre stratégie. Cela conforte l’idée d’un nouveau resserrement de la Fed intégré par le marché, rendant le dollar et les Treasuries américains plus attractifs que l’or, actif sans rendement. Les dernières données de l’Energy Information Administration (EIA), faisant état d’une baisse surprise de 2,5 millions de barils des stocks de brut, ne font qu’amplifier cette pression haussière sur le pétrole.
Avec un rendement du Treasury à 10 ans se rapprochant de 4,60 %, le coût d’opportunité de la détention d’or augmente sensiblement. Le dernier rapport sur l’indice des prix à la consommation (CPI) de juin, montrant une inflation sous-jacente toujours obstinément élevée à 3,6 % sur un an, ne donne à la Fed aucune raison de s’éloigner de sa posture restrictive. Nous anticipons que les prochaines minutes de la Fed renforceront ce message axé sur les données et la lutte contre l’inflation.
Positionnement tactique et institutionnel
D’un point de vue technique, la formation d’une « death cross » (croisement baissier) sur le graphique journalier confirme notre biais négatif pour les semaines à venir. Nous considérons tout rebond vers 4 100 $ comme une opportunité d’initier des positions vendeuses via des contrats à terme ou d’acheter des options de vente (puts). L’objectif principal de ces positions est le support psychologique à 4 000 $, avec un objectif secondaire au plus bas depuis le début de l’année à 3 941 $.
L’activité récente sur le marché des dérivés va dans ce sens : nous avons constaté une hausse marquée de l’intérêt ouvert sur des options de vente avec des prix d’exercice à 4 000 $ et 3 950 $ pour l’échéance d’août. Le dernier rapport Commitment of Traders (COT) de la CFTC montre également que les fonds de gestion alternative (« managed money ») réduisent leur exposition nette longue à l’or. Cela suggère que le sentiment institutionnel converge vers notre lecture baissière.
Même si la prévision de Bank of America laisse entrevoir un potentiel à long terme, notre focus immédiat demeure sur les vents contraires actuels. Un franchissement net de 4 250 $ serait nécessaire pour neutraliser notre scénario baissier. Nous suivrons la publication de jeudi sur les inscriptions hebdomadaires au chômage (Initial Jobless Claims) afin de détecter tout signe de faiblesse inattendue du marché du travail, susceptible de modifier la trajectoire de la Fed.
Nous devons aussi reconnaître que les achats des banques centrales ont constitué un plancher de long terme pour les cours de l’or, les marchés émergents ajoutant plus de 1 000 tonnes aux réserves chaque année ces dernières années. Cette demande structurelle est un facteur de soutien, mais il est peu probable qu’elle contrebalance l’influence puissante, à court terme, de la politique monétaire et d’un dollar fort. Nous la considérons donc comme un élément de fond plutôt que comme un signal de trading immédiat.
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