Le yen japonais a poursuivi sa glissade, en baisse de 0,2 % face au dollar américain, et a continué de sous-performer la plupart de ses pairs du G10 jusqu’à la séance nord-américaine de mercredi. Après l’échec de la tentative de rebond de la semaine dernière, la devise semble à nouveau tester une zone susceptible d’ouvrir la voie à de nouveaux plus bas sur plusieurs décennies.
La montée des tensions géopolitiques a ravivé la crainte que la hausse des prix du pétrole ne détériore davantage les termes de l’échange du Japon, accentuant la pression sur le JPY. L’USD/JPY s’est hissé à des sommets sur plusieurs décennies et évolue à des niveaux observés pour la dernière fois en 1986, ce qui laisse peu de repères techniques pour identifier des résistances majeures après la récente hausse.
Les tensions géopolitiques et la pression des matières premières pèsent sur le yen
Nous constatons une faiblesse renouvelée du yen, la paire USD/JPY évoluant désormais au-dessus de 171,50, un niveau inédit depuis 1986. Cette tendance fait du yen l’une des devises les moins performantes parmi ses pairs du G10. L’échec de la tentative de reprise la semaine dernière suggère que la pression baissière se reconstitue.
La récente flambée des tensions géopolitiques constitue un risque clé, car la hausse des prix du pétrole pénalise l’économie japonaise. Avec le WTI de nouveau au-dessus de 95 dollars le baril, le coût des importations d’énergie du Japon augmente, contribuant au déficit commercial de 1 300 milliards de yens communiqué le mois dernier. Cette dynamique affaiblit directement le pouvoir d’achat du yen sur la scène internationale.
Écarts de rendement et positionnement : des signaux de faiblesse supplémentaire
Nous estimons que l’écart de taux d’intérêt entre les États-Unis et le Japon demeure le principal moteur. La Banque du Japon maintient son taux directeur proche de 0,1 %, tandis que celui de la Réserve fédérale américaine reste élevé à 5,25 %, rendant le dollar nettement plus attractif à détenir. Cet écart de rendement continue d’encourager la vente de yens au profit du dollar.
Dans ce contexte, un positionnement en vue d’une nouvelle faiblesse du yen via les marchés de dérivés paraît pertinent. Les données récentes montrent que les positions nettes spéculatives vendeuses sur le yen se situent près de niveaux historiquement extrêmes, signe d’un consensus marqué en faveur d’une poursuite du repli. Nous envisagerions l’achat d’options call sur l’USD/JPY afin de s’exposer à une hausse supplémentaire avec un risque borné.
La paire évolue désormais dans une zone où les graphiques offrent peu de résistances historiques, ce qui complique l’identification d’un sommet. Historiquement, l’USD/JPY a déjà évolué au-dessus de 200, ce qui suggère que, si les pressions économiques actuelles persistent, la paire dispose encore d’un potentiel de hausse significatif. Nous pensons qu’essayer de se positionner à contre-courant de cette tendance puissante constitue, à ce stade, une stratégie à haut risque.
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