L’argent (XAG/USD) a prolongé sa baisse mercredi, s’échangeant près de 58,45 $. Le métal est resté sous pression après des déclarations du président américain Donald Trump, qui ont ravivé les craintes d’une reprise du conflit au Moyen-Orient, un contexte favorable au dollar américain (USD) et qui a fait remonter les rendements des bons du Trésor US.
Trump a déclaré que le mémorandum d’entente censé mettre fin au conflit avec l’Iran est « terminé » et qu’il ne souhaite plus de discussions avec Téhéran. Il a aussi indiqué que les États-Unis (US) pourraient mener de nouvelles frappes contre l’Iran dès ce soir, laissant entendre que des infrastructures stratégiques pourraient être visées, notamment le réseau électrique, des installations de traitement de l’eau et l’île de Kharg, principal terminal d’exportation de pétrole de l’Iran. Alors que le détroit d’Ormuz est au centre de l’attention, les inquiétudes d’une perturbation de l’approvisionnement en pétrole ont fait grimper les prix de l’énergie et ravivé les anticipations d’inflation, ce qui pourrait donner à la Réserve fédérale (Fed) davantage de marge pour durcir sa politique — un facteur généralement défavorable à l’argent, actif non rémunéré. L’attention se tourne désormais vers les « Minutes » de la réunion de juin de la Fed, afin d’évaluer si des baisses de taux restent envisageables si l’inflation liée à l’énergie persiste.
Vigueur du dollar et volatilité du marché de l’argent
Compte tenu du regain de tensions géopolitiques, nous nous positionnons pour un dollar américain plus ferme et une possible faiblesse de l’argent. La menace de conflit déclenche en général un mouvement de fuite vers la qualité, mais dans ce cas, elle profite davantage au dollar qu’aux métaux précieux. Nous restons donc prudents quant à l’ouverture de nouvelles positions longues sur les contrats à terme sur l’argent à ces niveaux.
Cette incertitude accroît sensiblement l’amplitude attendue des fluctuations de prix, ce que nous observons sur le marché des dérivés. Le CBOE Silver Volatility Index (VXSLV) a déjà progressé de plus de 15 % sur la semaine écoulée, à 34,5, signalant que les opérateurs d’options intègrent des mouvements plus importants. Dans ce contexte, l’achat de puts de protection sur des ETF adossés à l’argent constitue une couverture pertinente pour toute exposition longue existante.
Hausse des prix de l’énergie et politique de la Réserve fédérale
Le risque de prix du pétrole plus élevés, le Brent s’échangeant désormais au-dessus de 102 $ le baril, complique l’équation inflationniste pour la Réserve fédérale. Historiquement, les chocs d’inflation tirés par l’énergie, comme ceux des années 1970, ont conduit à des resserrements monétaires agressifs, ce qui est défavorable aux actifs non rémunérés. Nous surveillons tout signe indiquant que ces coûts énergétiques plus élevés s’ancrent dans les mesures d’inflation sous-jacente.
À l’approche de la publication des minutes de la réunion de juin de la Fed, nous anticipons un pic de volatilité. Nous pensons qu’une stratégie de straddle, via des options expirant le mois prochain, pourrait être efficace pour tirer parti d’un mouvement marqué dans un sens comme dans l’autre. Le marché est partagé entre la priorité à la lutte contre une inflation alimentée par l’énergie et le soutien à la croissance, et les minutes apporteront des indications déterminantes.
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