La Banque de réserve de Nouvelle-Zélande (RBNZ) a relevé le taux directeur (Official Cash Rate) de 25 pb à 2,50 %, alors qu’elle cherche à ramener l’inflation vers sa cible de 2 %. Le comité a indiqué qu’un retrait supplémentaire du stimulus monétaire pourrait être nécessaire, tout en soulignant que les prochaines données, la dynamique des prix et l’activité économique orienteront les décisions à venir.
La réouverture partielle du détroit d’Ormuz a fait reculer les prix mondiaux du pétrole et de la pétrochimie, atténuant les tensions inflationnistes à court terme, même si le choc initial devrait encore peser sur les perspectives. La reprise néo-zélandaise était engagée mais a perdu de la vitesse au T2, le choc pétrolier ayant pesé sur l’activité ; la croissance devrait se raffermir au T3 à mesure que la confiance s’améliore.
Perspectives de politique monétaire et anticipations de marché
Nous considérons la récente hausse de taux de la RBNZ à 2,50 % comme un signal clair de sa détermination à combattre l’inflation. Avec les derniers chiffres de CPI du T2 montrant une inflation qui reste obstinément élevée à 4,8 %, l’option la plus probable reste un durcissement supplémentaire de la politique monétaire. Le marché des swaps intègre désormais au moins deux nouvelles hausses de 25 points de base d’ici la fin de l’année, ce qui suggère des pressions haussières sur le segment court de la courbe des rendements.
Cette posture restrictive (hawkish) devrait continuer de soutenir le dollar néo-zélandais, en particulier face aux devises dont les banques centrales sont plus accommodantes (dovish). Nous avons vu le NZD/USD se rapprocher de la zone de résistance à 0,6500, et toute statistique domestique supérieure aux attentes pourrait fournir l’impulsion nécessaire à une cassure. Le rendement plus élevé du « kiwi » le rend de plus en plus attractif pour des stratégies de portage (carry trade).
Risques, volatilité et développements récents
Il convient toutefois de rester prudent face à la faiblesse évoquée au trimestre de juin, affecté par le choc pétrolier précédent. La publication à venir du PIB du T2 sera déterminante, car un chiffre inférieur au consensus de +0,1 % pourrait modérer les anticipations de nouvelles hausses de taux. Cette incertitude plaide pour l’achat de volatilité sur le NZD via des options, par exemple au moyen d’un straddle, comme stratégie potentiellement prudente.
La baisse récente des cours du WTI, de plus de 95 dollars à environ 82 dollars le baril, conforte l’idée d’un reflux de certaines pressions inflationnistes, ce qui justifie l’approche « dépendante des données » de la banque centrale. Cela signifie que les prochaines publications sur l’emploi et l’inflation devraient provoquer des mouvements de marché significatifs. Il faut donc s’attendre à une volatilité accrue sur les contrats à terme de taux d’intérêt à court terme dans les semaines qui viennent.
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