Après avoir franchi les 30 000 plus tôt cette année, le Nasdaq 100 aborde juillet après avoir corrigé depuis ses sommets de juin proches de 29 500, à la suite d’un FOMC au ton restrictif et d’une vente généralisée des valeurs de semi-conducteurs, alimentée par des craintes sur la soutenabilité des dépenses d’investissement (capex) liées à l’IA. Les responsables ont projeté une hausse de taux d’ici la fin de l’année, tandis que la médiane du dot-plot est remontée à 3,8% contre 3,4%, et l’orientation de juillet devrait dépendre du fait que le CPI et le PCE de juin confortent cette posture ou, au contraire, l’affaiblissent. Les chiffres de NFP de juin ont signalé un ralentissement : les créations d’emplois ressortent à 57 000 contre 115 000 attendues, les mois précédents ont été révisés en baisse pour un total de 74 000, et le taux de chômage a reculé à 4,2%, une baisse attribuée à une participation plus faible.

L’attention se porte aussi sur le risque que les dépenses d’infrastructure IA dépassent la croissance des revenus, alors que Meta Platforms prévoit de vendre ses capacités de calcul excédentaires comme service cloud et que Microsoft et Apple répercutent la hausse des coûts de mémoire sur les consommateurs. Avec des capex, chez plusieurs acteurs, supérieurs aux bénéfices et un Philadelphia Semiconductor Index qui évolue 65% au-dessus de sa moyenne mobile à 200 jours — un niveau observé pour la dernière fois en 2000 —, l’examen du marché s’intensifie. Le prochain catalyseur sera la saison des résultats du 2T : Apple, Amazon et Microsoft sont attendus les 30 juillet, 30 juillet et 28 juillet respectivement, Alphabet autour du 28 juillet et Nvidia le 26 août ; de bons chiffres pourraient permettre un nouveau test de 30 700, tandis qu’une monétisation de l’IA décevante pourrait peser sur des multiples déjà élevés.

Hausse de la volatilité et principaux risques de marché

Au 8 juillet 2026, nous considérons le Nasdaq 100 dans une position fragile après son repli depuis les sommets de juin proches de 29 500. Le dernier rapport sur l’emploi, avec seulement 57 000 créations de postes, plaide contre une hausse de taux, mais ce répit pourrait être de courte durée. La prochaine publication du CPI d’inflation de juin constitue désormais le principal point d’attention du marché, car un chiffre élevé pourrait facilement remettre sur la table une hausse des taux de la Fed.

Cette incertitude crée une opportunité claire sur le marché des dérivés, à mesure que la volatilité remonte. L’indice de volatilité du Nasdaq 100 (VXN) est repassé à 18, nettement au-dessus de ses plus bas trimestriels, signe que les opérateurs se tendent. Nous observons également le ratio put/call à 30 jours sur l’ETF QQQ progresser à 1,15, ce qui indique que les investisseurs achètent davantage de protection à la baisse qu’ils ne l’ont fait depuis plusieurs mois.

Notre principale préoccupation porte sur la durabilité du boom des dépenses IA, le Philadelphia Semiconductor Index traitant désormais à un niveau massif de 65% au-dessus de sa moyenne mobile à 200 jours. Il s’agit d’un signal rare, que l’on n’avait plus vu depuis le pic de la bulle Internet début 2000. Ce parallèle historique suggère que le secteur reste vulnérable à une correction marquée si les prochains résultats font apparaître la moindre faiblesse.

Stratégies et positionnement pour la saison des résultats

La fin juillet constituera le véritable test, avec Microsoft, Alphabet, Amazon et Apple qui publieront leurs résultats à quelques jours d’intervalle. Nous surveillerons si les investissements colossaux dans l’IA se traduisent en revenus tangibles, car toute déception serait sévèrement sanctionnée à ces niveaux de valorisation. Dans ce contexte, nous estimons que se positionner sur un mouvement de prix significatif, plutôt que sur une direction précise, est l’approche la plus prudente.

Au vu de cette configuration, nous mettons en place des stratégies susceptibles de profiter d’un mouvement ample. L’achat de spreads de puts de couverture sur l’indice offre une protection à coût maîtrisé contre une baisse déclenchée par les résultats ou par une Fed plus restrictive. Pour ceux qui restent haussiers, l’utilisation de spreads de calls permet de capter le potentiel de hausse en cas de surprise positive sur les résultats, tout en encadrant le risque et en réduisant le coût d’entrée dans cet environnement volatil.

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