USD/CAD a légèrement progressé vers 1,4200 lors des échanges asiatiques mercredi, après de modestes replis la veille, l’attention se portant sur les minutes de la réunion de la Réserve fédérale, les premières sous la présidence de Kevin Warsh. Le dollar américain a été soutenu par des flux refuge liés au regain de tensions géopolitiques, même si les anticipations de resserrement supplémentaire se sont atténuées depuis le rapport sur l’emploi (Nonfarm Payrolls) plus faible de la semaine dernière. La tarification LSEG suggère un total de hausses de taux de la Fed d’environ 26 points de base d’ici décembre, contre 38 points de base une semaine plus tôt.
Les évolutions du marché pétrolier ont compliqué la donne pour la paire, des prix du brut plus fermes offrant un soutien potentiel au dollar canadien, lié aux matières premières. Les cours ont bondi après de nouvelles frappes aériennes américaines contre l’Iran et la révocation d’une dérogation aux sanctions qui avait permis des exportations de pétrole iranien, à la suite d’attaques iraniennes contre la navigation dans le détroit d’Ormuz, notamment un méthanier qatari de GNL et un pétrolier saoudien. Au Canada, la Banque du Canada cible une inflation de 1 à 3 % au moyen des taux d’intérêt, tandis que le pétrole — sa première exportation — ainsi que la balance commerciale et des données macroéconomiques plus larges comme le PIB et les PMI, restent des moteurs clés du CAD.
Politique de la Fed, géopolitique et pétrole : forces contradictoires sur l’USD/CAD
Nous constatons que le dollar américain peine à trouver une direction claire, tout en évoluant près de 1,4200 face au dollar canadien. Le rapport sur l’emploi américain de la semaine dernière, décevant, montrant que l’économie n’a créé que 155 000 emplois contre 200 000 attendus, a réduit les anticipations de futures hausses de taux de la Réserve fédérale. Toutefois, les tensions persistantes avec l’Iran alimentent la demande de valeurs refuges, ce qui, pour l’instant, contribue à établir un plancher sous le dollar.
L’escalade du conflit dans le détroit d’Ormuz est un facteur majeur, propulsant le brut West Texas Intermediate (WTI) en hausse de 12 % sur la dernière semaine, au-delà de 95 dollars le baril. En tant qu’exportation clé du Canada, des prix du pétrole durablement élevés constituent un soutien important pour le dollar canadien. Nous observons si cette flambée du pétrole peut générer suffisamment de vigueur du CAD pour ramener la paire USD/CAD sous le support clé de 1,4150.
Divergence des politiques des banques centrales et volatilité des marchés
Nous pensons que l’un des thèmes clés des prochaines semaines sera la divergence entre la Réserve fédérale et la Banque du Canada (BoC). Alors que l’indice des prix à la consommation (CPI) américain de juin a montré un ralentissement de l’inflation à 2,8 %, la dernière lecture au Canada est restée plus tenace à 3,1 %, limitant la capacité de la BoC à envisager des baisses de taux. Si cette tendance se confirme, cet écart de politique monétaire pourrait favoriser le dollar canadien par rapport au dollar américain.
Compte tenu de ces signaux contradictoires, nous anticipons une volatilité accrue sur la paire USD/CAD. De fait, la volatilité implicite à un mois a déjà grimpé d’environ 6,5 % à 8,0 % au cours des derniers jours, rendant les stratégies sur options plus coûteuses, mais potentiellement plus nécessaires pour la couverture. Les traders pourraient envisager des options comme les straddles afin de tirer profit d’un mouvement de prix important dans un sens ou dans l’autre, le marché semblant prêt pour une cassure.
Cette situation rappelle l’été 2019, lorsque des tensions similaires dans le détroit d’Ormuz avaient provoqué une hausse de court terme du pétrole et des soubresauts sur les marchés de changes. À l’époque, l’incertitude avait entraîné une fuite vers la qualité qui avait brièvement soutenu l’USD, mais l’effet s’était estompé à mesure que les prix du pétrole se stabilisaient. Il convient de rester prudent quant au point de savoir si ce conflit actuel sera un moteur durable des marchés ou un choc temporaire.
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