L’EUR/USD évolue dans une fourchette étroite de 1,1350–1,1450 depuis la mi-juin, et les catalyseurs à court terme devraient rester limités durant l’été. La Banque centrale européenne (BCE) devrait maintenir son taux directeur inchangé tout en laissant la porte ouverte à un nouveau mouvement, la prochaine hausse étant plus probablement repoussée à septembre.
La politique monétaire américaine devrait également apporter peu d’orientation. Les marchés intègrent un peu plus d’une hausse de taux de la Réserve fédérale d’ici la fin de l’année, mais aucune indication plus claire n’est attendue, ce qui pourrait plafonner la vigueur du dollar et soutenir l’euro jusqu’à l’an prochain. Les commandes industrielles allemandes signalent l’amorce d’une reprise cyclique, tandis que les réformes structurelles et une politique budgétaire expansionniste sont citées comme des soutiens potentiels à une croissance plus rapide en Allemagne et en Europe en 2026.
Faible volatilité et trading en range pour dominer l’été
Nous observons que l’EUR/USD fluctue dans son canal récent entre 1,1350 et 1,1450, et nous pensons que cela pourrait se prolonger quelque temps. Avec l’accalmie estivale des catalyseurs macroéconomiques, la faible volatilité semble devoir dominer au cours des prochaines semaines. Cet environnement se prête aux stratégies de vente d’options qui profitent de l’érosion du temps, telles que les straddles vendus ou les « iron condors ».
Cette lecture est confortée par la volatilité implicite à 1 mois sur l’EUR/USD, récemment retombée à seulement 5,4%, proche des plus bas niveaux de l’année. Les chiffres d’inflation de la zone euro publiés la semaine dernière se sont également légèrement tassés à 2,3%, donnant à la BCE des raisons d’attendre. Le marché n’accorde donc que moins de 20% de probabilité à un mouvement de taux de la BCE lors de la réunion du 25 juillet, ce qui renforce l’idée d’un été calme.
Il paraît probable que la BCE laisse son taux directeur inchangé ce mois-ci, tout en indiquant clairement qu’une hausse en septembre reste envisageable, sans être certaine. De l’autre côté de l’Atlantique, nous nous attendons à ce que la Réserve fédérale évite également de s’engager sur une trajectoire explicite, ce qui devrait limiter toute appréciation significative du dollar. Ce statu quo des banques centrales est la principale raison pour laquelle la fourchette actuelle devrait tenir en juillet et août.
Vers un biais de cassure haussière à l’automne
À mesure que nous nous rapprochons de l’an prochain, le soutien à l’euro devrait se renforcer. Les données d’hier sur les commandes industrielles allemandes ont montré une hausse modeste mais positive, suggérant qu’une reprise cyclique commence lentement à se dessiner. La dynamique actuelle présente des similitudes avec le rebond allemand lent mais régulier observé en 2016-2017, qui avait finalement soutenu l’euro.
Ainsi, si la vente de prime à court terme reste la stratégie privilégiée pour l’instant, nous regardons vers l’automne pour une cassure potentielle. L’achat d’options de maturité plus longue pour septembre ou octobre pourrait constituer un moyen rentable de se positionner sur un mouvement directionnel. Au regard des fondamentaux sous-jacents en Europe, nous voyons une probabilité plus élevée d’une cassure finale par le haut, privilégiant des options d’achat (calls) EUR longues ou des spreads de calls pour le quatrième trimestre.
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