Le WTI a légèrement progressé lors des échanges asiatiques mardi, s’échangeant autour de 69,20 dollars le baril après des pertes modestes la veille, les tensions ayant brièvement soutenu les cours à la suite d’incidents dans le détroit d’Ormuz. Selon un article de Bloomberg, citant un responsable américain, l’Iran a tiré au moins deux missiles sur des navires commerciaux lundi en fin de journée ; deux bâtiments ont été endommagés et aucune victime n’a été signalée. Par ailleurs, UK Maritime Trade Operations a indiqué qu’un pétrolier faisant route vers le sud avait été touché sur son flanc bâbord par un projectile non identifié, déclenchant un incendie à bord.
Malgré tout, le WTI est resté proche d’un plus bas de quatre mois, les marchés se concentrant sur l’augmentation de l’offre mondiale et la reprise des flux maritimes. Le trafic via Ormuz commence à se redresser, des données montrant qu’au moins huit navires liés au Japon, dont cinq superpétroliers capables de transporter deux millions de barils chacun, ont quitté la zone en empruntant une route proche de l’Iran. Côté prix, Saudi Aramco a abaissé l’Arab Light pour les acheteurs asiatiques de 11 dollars le baril, à une décote de 1,50 dollar par rapport à la référence régionale, une mesure qui n’avait été utilisée auparavant qu’à deux reprises, lors des guerres des prix du pétrole de 2015 et 2020, après qu’Opep+ a convenu de relever les quotas de production pour le mois prochain.
Mouvements de prix à court terme dictés par les événements géopolitiques
Nous considérons la hausse actuelle vers 69,20 dollars comme une réaction temporaire à un bruit géopolitique. L’attaque dans le détroit d’Ormuz, bien que grave, ne semble pas modifier les fondamentaux de l’offre. Nous profitons donc de ce regain comme point d’entrée afin de nous positionner sur une baisse des prix dans les prochaines semaines.
L’accord d’Opep+ visant à augmenter la production ajoute des volumes significatifs sur un marché déjà bien approvisionné. Les données actuelles de l’Agence américaine de l’information sur l’énergie (EIA) montrent que la production de brut américaine évolue proche de niveaux records, à 13,2 millions de barils par jour. Dans ce contexte d’offre abondante, l’impact de perturbations de court terme est nettement atténué.
Surabondance d’offre et positionnement stratégique
La baisse agressive de 11 dollars des prix saoudiens pour l’Asie est un signal clair de bataille pour des parts de marché, et non de soutien des cours. Nous avons déjà vu cette stratégie en 2015 puis en 2020, deux épisodes qui ont précédé des replis marqués et prolongés des prix du brut. Ce précédent historique suggère que la pression baissière liée à l’excès d’offre devrait probablement l’emporter sur les titres géopolitiques.
Au vu de cette perspective, nous vendons des options d’achat hors de la monnaie arrivant à échéance fin juillet et en août 2026. Cette stratégie nous permet d’encaisser une prime, en misant sur le fait que les prix ne parviendront pas à soutenir un rallye et pourraient même reculer. La hausse de la volatilité implicite liée à l’incident d’Ormuz rend ces primes d’options particulièrement attractives à la vente actuellement.
Le trafic dans le détroit d’Ormuz montre déjà des signes de normalisation, ce qui indique que le marché traite l’événement comme circonscrit. Le récit fondamental demeure celui d’une offre mondiale en expansion, reflétée à la fois par les décisions d’Opep+ et les baisses de prix saoudiennes. Nous nous attendons à ce que ces facteurs fondamentaux reprennent le dessus et poussent les prix à la baisse une fois l’effet des gros titres dissipé.
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