USD/JPY a poursuivi lundi sa progression laborieuse entamée il y a un an, passant d’environ 161,50 en début de séance asiatique à un peu moins de 162,50 en milieu d’après-midi à Londres, avant de s’assagir pendant la séance new-yorkaise pour terminer légèrement au-dessus de 162,00, à moins d’une figure du sommet de cycle de la semaine dernière, juste sous 163,00. Les mouvements plus larges du Dollar sont restés contenus, mais le Yen s’est tout de même affaibli de 71 pips et s’échange autour de niveaux plus vus depuis environ 40 ans. La précédente campagne d’intervention du Japon reste le point de référence : les autorités ont dépensé près de 12 000 Mds JPY, soit environ 73 Mds $, pour acheter du Yen en avril et mai, mais la dernière poussée haussière s’est produite sans commentaire officiel concomitant.
Le ministère des Finances a atténué ses avertissements verbaux, a refusé d’entériner un déclencheur explicite tel que 162,00, et privilégierait, selon certaines sources, une action liée à l’accumulation de positions spéculatives vendeuses. La BoJ a relevé son taux directeur à 1,00% le 16 juin, première incursion au-dessus de ce seuil en trois décennies, mais le Yen ne s’est raffermi que pendant environ une séance ; la politique étant toujours décrite comme accommodante, les taux réels restent négatifs et la prochaine hausse est attendue au T4, tandis que l’écart avec une Fed maintenue à 3,75% continue de soutenir les stratégies de portage. Parmi les rendez-vous clés : les gains moyens en espèces (Labour Cash Earnings) de mai à 23h30 GMT (consensus 3,4% en glissement annuel contre 3,5% précédemment), le compte courant japonais à 23h50 GMT mardi attendu au-dessus de 4 000 Mds JPY, et les minutes du FOMC à 18h00 GMT mercredi. Les niveaux à surveiller sont une résistance à 162,50 puis juste sous 163,00, et des supports à 162,00, 161,50, 161,00, ainsi que l’EMA 50 jours juste au-dessus de 160,00.
Faiblesse du yen et contexte de politique économique
Nous voyons la paire USD/JPY évoluer à proximité de 164,50, poursuivant sa hausse implacable entamée plus tôt dans l’année. L’indice du Dollar est globalement inchangé, confirmant qu’il s’agit avant tout d’une histoire de faiblesse persistante du Yen. La devise est vendue face à l’ensemble du marché, les opérateurs recherchant les différentiels de rendement.
Le ministère des Finances est resté stratégiquement silencieux, une tactique que nous comprenons désormais comme le prélude à une action surprise plutôt qu’à un avertissement téléguidé. Les autorités surveillent probablement l’accumulation de positions spéculatives vendeuses, les dernières données de la CFTC montrant que ces positions ont enflé vers des niveaux observés pour la dernière fois juste avant les interventions massives de 12 000 Mds JPY en 2024. Cette période de calme est un choix délibéré pour maintenir les opérateurs dans l’incertitude.
La hausse de taux de la Banque du Japon en juin n’a offert que quelques heures de vigueur au Yen avant la reprise de la tendance. Avec des taux réels japonais toujours nettement négatifs, ce mouvement isolé a peu modifié l’arithmétique puissante du carry trade. Tous les regards se tournent désormais vers les données d’inflation CPI américaines de cette semaine, qui devraient conduire la Réserve fédérale à maintenir ses taux à 3,75% et à conforter l’ampleur de l’écart de taux.
Stratégie de trading et perspectives techniques
Pour les prochaines semaines, nous estimons que l’achat d’options d’achat (calls) sur USD/JPY constitue la stratégie prudente pour conserver une exposition haussière. Cette approche permet de participer à une poursuite du mouvement vers 165,00 et au-delà, tout en bornant strictement le risque en cas d’intervention soudaine. La vente de puts hors de la monnaie peut aussi générer des revenus dans le cadre de la tendance haussière, mais elle expose à un risque nettement plus élevé en cas de retournement brutal.
La résistance clé se situe sur le récent sommet proche de 165,00, un niveau que le marché cherche à franchir pour explorer une zone au-delà des repères précédents. Nous identifions un premier support à 164,00, puis un plancher plus significatif à 163,50, qui a servi de tremplin lors des derniers mouvements. La tendance demeure valide tant que les cours restent au-dessus de la moyenne mobile à 50 jours, actuellement proche de 162,80.
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