L’or a reculé d’environ 0,50 % lundi, le XAU/USD s’échangeant à 4 153 $, les rendements américains fermes et un dollar stable limitant un rebond post-publication des données sur l’emploi, alors même que les marchés réduisaient leurs anticipations d’une Réserve fédérale plus agressive. L’ISM des services a ralenti à 54, contre 54,5 ; toutefois, l’indice de l’emploi s’est raffermi et la composante des prix payés a décéléré à 67,7, contre 71,3. Les anticipations de taux ont évolué : probabilité de 88 % d’une hausse en décembre et 22 points de base de resserrement implicites, tandis que juillet est intégré sans changement avec 77 % de probabilité, selon les données Prime Terminal.
L’indice du dollar (DXY) gagnait 0,03 % à 100,90 et le rendement du Treasury à 10 ans se maintenait à 4,451 %, deux facteurs pesant sur le métal jaune, qui ne procure pas de rendement. L’attention se porte aussi sur les discussions États-Unis–Iran, qui doivent reprendre samedi prochain à Islamabad, et l’agenda comprend les minutes de la Fed, les inscriptions hebdomadaires au chômage pour la semaine se terminant le 4 juillet, ainsi que la publication de l’IPC du 14 juillet. Sur le plan technique, une résistance est identifiée autour de 4 200–4 225 $, avec une « croix de la mort » en place sur le graphique journalier ; les niveaux de baisse incluent 4 100 $, 4 000 $ et le point bas de l’année à 3 941 $, tandis que les repères haussiers englobent 4 250 $ et 4 300 $, puis la moyenne mobile à 50 jours à 4 391 $, la moyenne mobile à 200 jours à 4 488 $ et 4 500 $. Les banques centrales ont acheté 1 136 tonnes d’or, pour une valeur d’environ 70 milliards de dollars, en 2022, selon le World Gold Council.
Trajectoire baissière de l’or et principaux catalyseurs macro
Nous estimons que le récent rebond de l’or est plafonné par la fermeté des rendements des Treasuries américains et du dollar. Malgré un rapport sur l’emploi plus faible qu’attendu la semaine dernière, le marché indique que cela ne suffit pas à garantir un mouvement haussier durable du métal précieux. À ce stade, le scénario le plus probable reste orienté à la baisse tant que l’or demeure sous le seuil des 4 200 $.
Tous les regards se tournent désormais vers l’indice des prix à la consommation (IPC) attendu le 14 juillet. Cette statistique constituera le facteur le plus déterminant pour la prochaine décision de la Réserve fédérale, d’autant que l’inflation sous-jacente s’est montrée tenace, le Bureau of Labor Statistics ayant récemment indiqué un rythme annuel de 3,6 %. Un chiffre supérieur aux attentes renforcerait probablement les paris sur une hausse de taux plus tard dans l’année, exerçant une pression significative sur l’or.
Stratégies de trading et positionnement du marché à l’approche de l’IPC
Compte tenu d’une configuration technique défavorable, dont la récente formation en « croix de la mort », nous considérons que les traders devraient envisager des stratégies profitant d’une évolution latérale ou baissière des cours à court terme. L’achat d’options de vente (puts) avec un prix d’exercice proche de 4 100 $ pourrait permettre de tirer parti d’un repli tout en encadrant clairement le risque. Il s’agit d’une approche prudente avant une publication susceptible d’être très volatile.
Il faut toutefois aussi se préparer à un rallye marqué si l’inflation ressort étonnamment faible. Historiquement, dans des environnements très dépendants des statistiques comme en 2023, un écart de seulement 0,2 % sur l’IPC a déclenché de fortes hausses de l’or sur plusieurs séances. L’achat d’options d’achat (calls) hors de la monnaie (out-of-the-money) peut constituer un moyen relativement peu coûteux de se positionner sur ce potentiel scénario de surprise haussière.
Nous anticipons une progression régulière de la volatilité implicite sur les options sur l’or, en particulier celles négociées sur le COMEX, à mesure que l’on se rapproche de la date de publication de l’IPC. Les derniers rapports Commitment of Traders ont montré que les fonds « managed money » réduisaient leur exposition nette acheteuse, signalant une posture prudente de la part des grands spéculateurs. Cela suggère que le marché se prépare à un mouvement de prix significatif et que les traders devraient ajuster leurs positions en conséquence.
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