Le Dow Jones Industrial Average a brièvement franchi les 53 000 points lundi, atteignant environ 53 050 avant de reperdre près de 400 points, puis évoluait ensuite quasi inchangé autour de 52 900, tandis que le S&P 500 gagnait 0,7 % et le Nasdaq 1,1 %. Cette divergence de séance a reflété un déplacement vers la technologie : le Dow a progressé de près de 2 % la semaine dernière alors même qu’un fonds de référence sur les semi-conducteurs a cédé plus de 3 % pour une deuxième baisse hebdomadaire consécutive, mais lundi les puces ont rebondi d’environ 3 % après l’élargissement d’un accord d’approvisionnement de Broadcom avec Apple.
Les données macroéconomiques ont maintenu les anticipations de taux au centre de l’attention. Les créations d’emplois non agricoles (NFP) de juin se sont établies à 57 000 contre des prévisions au-delà de 100 000, mais l’ISM des services est resté à 54, la composante emploi revenant en zone d’expansion à 51,2, tandis que l’indice des prix payés a reculé à 67,7. Les marchés continuaient d’intégrer environ trois chances sur quatre que la Réserve fédérale maintienne ses taux ce mois-ci ; le compte rendu (minutes) du FOMC de juin est attendu à 18h00 GMT mercredi, après que le comité a maintenu le taux à 3,75 %. Microsoft a perdu plus de 1 % après avoir annoncé 4 800 suppressions de postes, soit environ 2 % des effectifs, tandis que les inscriptions hebdomadaires au chômage sont attendues autour de 220 000 contre 215 000 précédemment.
Rotation et divergence entre secteurs de marché
Le bref contact du Dow avec les 53 000 points suivi d’un repli immédiat met en évidence un marché en rotation, plus qu’un rejet. La semaine dernière, les ETF industriels et financiers ont enregistré leurs plus importants flux entrants hebdomadaires du T3 2026, tandis que plus de 1,5 milliard de dollars est sorti des principaux fonds sur les semi-conducteurs, confirmant ce déplacement au détriment des grandes valeurs technologiques. Nous y voyons une opportunité de se positionner en vue d’une divergence persistante entre le Nasdaq, très exposé à la tech, et le Dow, plus représentatif du marché au sens large.
Volatilité, risque Fed et opportunités stratégiques
La principale dissonance réside dans la vigueur du marché face au biais restrictif (hawkish) de la Réserve fédérale, ce qui crée un environnement inhabituel. L’indice de volatilité Cboe (VIX) évolue actuellement autour de 14,5, un niveau historiquement bas qui suggère une complaisance significative au regard du débat sur une éventuelle hausse de taux. Nous estimons que cela rend l’achat de protection ou de volatilité via options particulièrement bon marché à l’approche de l’événement clé de mercredi.
Les minutes du FOMC mercredi constituent le point de données le plus critique de la semaine, car elles révéleront l’ampleur de l’appétit de la Fed pour une nouvelle hausse. Les contrats à terme sur les fed funds, suivis par l’outil CME FedWatch, indiquent que le marché intègre une probabilité de 74 % d’un statu quo ce mois-ci, laissant une probabilité non négligeable de 26 % d’une hausse. Une tonalité étonnamment restrictive dans les minutes pourrait facilement surprendre le marché et faire bondir la volatilité depuis ses niveaux actuels très bas.
Compte tenu d’un VIX faible et du caractère binaire de la publication à venir, nous examinons des stratégies acheteuses de volatilité, comme des straddles sur le SPDR Dow Jones Industrial Average ETF (DIA). Cela permet de profiter d’un mouvement de prix important dans un sens ou dans l’autre après la publication, sans parier sur le résultat lui-même. Une telle stratégie est la plus efficace lorsque la volatilité implicite est faible et qu’un catalyseur connu est imminent.
Pour jouer directement le thème de la rotation, nous envisageons des opérations appariées via options. Cela pourrait consister à acheter des call spreads sur l’Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI) tout en achetant simultanément des put spreads sur le VanEck Semiconductor ETF (SMH). Cette structure vise à bénéficier d’une poursuite de la surperformance des industrielles face à un secteur des puces récemment à la traîne.
Malgré les risques de court terme, la tendance de fond demeure haussière, comme l’illustre la rapidité avec laquelle les acheteurs sont intervenus pour absorber la baisse de 400 points lundi. Pour cette raison, nous rechercherons des opportunités de vente de puts hors de la monnaie sur le DIA autour de niveaux de support clés comme 52 500, en cas de faiblesse après les minutes de la Fed. Cette stratégie permet d’encaisser une prime tout en se positionnant pour acheter un marché résilient à un meilleur prix.
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