TD Securities s’attend à une croissance américaine globalement stable jusqu’en 2026, légèrement inférieure à la tendance, avec un PIB réel estimé à 2,0 % en glissement Q4/Q4 et un taux de chômage autour de 4,3 % d’ici T4 2026. Les risques se concentrent sur le conflit en Iran et un choc pétrolier associé, susceptibles de pousser l’économie vers la stagflation, tandis que l’IA et la consommation des ménages à hauts revenus sont présentées comme des facteurs de soutien de la demande. La société attribue une probabilité de 25 % à une récession américaine au cours des douze prochains mois.
Sur les prix, TD Securities estime que les marges de désinflation rapide sont limitées tant que les chaînes d’approvisionnement restent sous tension. L’inflation du CPI core est prévue culminer près de 3,0 % en glissement annuel au T4 2026, pour finir l’année à un niveau supérieur à celui de son début, et la lecture est décrite comme également élevée en termes de PCE core. TD Securities anticipe que la majeure partie des effets liés aux prix du pétrole se transmettra à l’inflation globale, avec un retour graduel de la désinflation en 2027, tandis que les évolutions de politique économique et la géopolitique sont citées comme principales sources d’incertitude.
Politique monétaire et stratégie de marché
Nous voyons la Réserve fédérale rester en statu quo pour le reste de l’année, prise entre une croissance lente et une inflation persistante. Le dernier rapport sur le CPI core montrant une inflation qui se maintient à 2,9 %, la Fed n’a aucune marge pour abaisser ses taux. Cela suggère que des stratégies misant sur la stabilité du taux des fed funds, comme la vente d’options sur des futures de taux à court terme, pourraient être efficaces.
La combinaison d’une croissance économique en palier et d’un risque géopolitique significatif plaide pour une volatilité de marché accrue. Nous estimons prudent de détenir des protections à la baisse, car la probabilité de 25 % d’une récession pourrait rapidement se matérialiser en choc de marché. Avec un indice VIX récemment repassé au-dessus de 20, l’achat d’options de vente (puts) sur les grands indices comme le S&P 500 constitue un moyen clair de se couvrir contre cette incertitude.
Risques géopolitiques, énergie et marché du travail
Le conflit en Iran soutient directement les prix de l’énergie, ce qui constitue la principale source de risque stagflationniste à laquelle nous faisons face. Le brut WTI est resté obstinément élevé, s’échangeant cette semaine autour de 95 dollars le baril, et nous voyons peu de raisons pour que cela change à court terme. Nous devrions donc envisager de maintenir des positions longues sur des futures de pétrole brut ou des options d’achat (calls) sur des ETF du secteur de l’énergie.
Le marché du travail est stable mais montre des signes de plafonnement, ce qui conforte le scénario global de croissance atone. Le rapport sur l’emploi de la semaine dernière a vu le taux de chômage remonter légèrement à 4,2 %, se rapprochant de la prévision de fin d’année à 4,3 %. Ce manque de dynamisme marqué renforce l’idée que les marchés actions ont peu de chances de s’extraire par le haut dans les prochaines semaines.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
