Les contrats à terme sur actions américaines évoluaient en hausse modérée durant la séance européenne de lundi : les futures sur le Dow Jones gagnaient 0,18% au-dessus de 53 280 points, ceux sur le S&P 500 progressaient de 0,46% vers 7 560, et les futures sur le Nasdaq 100 prenaient 1,03% autour de 29 860. Les marchés devaient prendre la mesure de l’ISM des services plus tard dans la séance, tandis que l’attention se portait aussi sur la publication mercredi du compte rendu (minutes) de la réunion de politique monétaire de juin de la Fed, afin d’obtenir davantage de visibilité sur la trajectoire des taux.
Les anticipations de taux se sont détendues après des statistiques d’emploi américaines plus faibles. L’outil CME FedWatch montrait que le marché n’intégrait plus qu’une probabilité de 45,0% d’une hausse de 25 points de base de la Fed en septembre, contre 48,3% une semaine plus tôt, tandis que la probabilité cumulée de relèvements d’ici la fin de l’année était évaluée à environ 76%. En juin, les créations d’emplois non agricoles (NFP) ont augmenté de 57 000, contre 110 000 attendues, alors même que le taux de chômage a légèrement reculé à 4,2% après 4,3%. Le pétrole a également reflué, sur fond de reprise des flux via le détroit d’Ormuz et de perspectives d’augmentation de l’offre de l’OPEP+, alors que le rally de la semaine dernière avait vu le Dow Jones gagner près de 2% pour se rapprocher de 53 000 points, le S&P 500 avancer de 1,8% et le Nasdaq 100 de 2,1%, tirés par la santé, la finance et l’industrie.
Réaction du marché à la faiblesse de l’emploi et aux anticipations de politique monétaire de la Fed
Nous observons une progression des futures sur actions américaines, le Nasdaq 100 faisant preuve d’une vigueur particulière à l’approche du niveau des 29 860 points. Cette dynamique positive est alimentée par la faiblesse du rapport NFP du mois dernier, qui a montré un net ralentissement des embauches à seulement 57 000 emplois. Cela nous amène à réévaluer la probabilité d’un relèvement imminent des taux par la Réserve fédérale.
La probabilité d’une hausse des taux en septembre est désormais retombée à 45%, selon l’outil CME FedWatch. Cette lecture est corroborée par d’autres données récentes : la dernière enquête JOLTS (Job Openings and Labor Turnover Survey) a montré un recul des offres d’emploi à un plus bas de deux ans, à 8,2 millions. Cette tendance, combinée à un repli récent de l’inflation sous-jacente à 3,1% sur un an, laisse à la Fed davantage de marge pour marquer une pause.
Stratégies de trading et grandes thématiques de marché
Si le risque immédiat d’une hausse des taux semble s’estomper, nous anticipons une volatilité accrue autour de la publication mercredi des minutes de la réunion de juin de la Fed. Nous devrions envisager l’achat d’options d’achat (calls) à court terme sur l’indice VIX, comme couverture à coût maîtrisé contre toute formulation inattendument restrictive. Le marché continue d’intégrer une probabilité de 76% d’un relèvement des taux d’ici la fin de l’année : l’incertitude demeure donc.
Le rally actuel est notablement large, avec la santé, la finance et l’industrie qui inscrivent de nouveaux sommets, même si les valeurs de semi-conducteurs ont marqué le pas. Cette rotation traduit des fondamentaux de marché plus solides et réduit la dépendance à une poignée de géants technologiques. Nous estimons que les traders devraient s’intéresser à des options d’achat sur des ETF sectoriels tels que le Financial Select Sector SPDR Fund (XLF) afin de s’exposer à cette tendance.
Historiquement, les phases où la Fed signale une pause sur fond de ralentissement économique, sans recession avérée, ont été favorables aux actions. Le « Powell Pivot » de 2019 en est un exemple classique : le passage d’une posture restrictive à une orientation plus accommodante avait déclenché une progression marquée des marchés. Nous estimons qu’une configuration similaire se met en place, créant des opportunités sur les futures et options sur indices.
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