GBP/JPY a prolongé ses gains pour une deuxième séance consécutive, progressant vers le milieu des 216,00 lors des échanges européens de lundi matin, à proximité du plus haut pluriannuel inscrit fin avril. Le taux directeur japonais ressort à 1%, son niveau le plus élevé depuis 1995, mais les coûts de financement demeurent faibles par rapport au Royaume-Uni, où le taux de base de la Banque d’Angleterre s’établit à 3,75%. Cela laisse un écart d’environ 275 points de base, alimentant les stratégies de carry trade qui pèsent sur le JPY.
Les inquiétudes budgétaires ont également continué de peser sur le yen. Le ratio dette publique brute/PIB du Japon est présenté comme le plus élevé du G7, tandis que le plan d’investissement public-privé de 370 000 milliards de yens de la Première ministre Sanae Takaichi doit s’étaler sur 14 ans. Par ailleurs, la dépendance aux importations d’énergie et les tensions autour du détroit d’Ormuz ont été mises en avant après que l’ambassadeur d’Iran en Chine a déclaré samedi que Téhéran prévoit de nouveaux frais de service pour les navires utilisant cette route, ravivant les craintes de perturbation de l’offre de pétrole. Les autorités ont réaffirmé leur volonté de réagir aux mouvements de change, alors qu’une légère hausse du dollar américain a modestement pesé sur la livre.
Le carry trade alimente la tendance haussière du GBP/JPY
Au vu de la situation actuelle, nous estimons que la forte tendance haussière de la livre sterling face au yen japonais (GBP/JPY) devrait se poursuivre. Le moteur principal est le carry trade, porté par le large écart de 275 points de base entre les taux d’intérêt britanniques et japonais. Cette différence fondamentale devrait continuer à soutenir la demande des investisseurs pour la livre aux dépens du yen.
Nous considérons que se positionner contre le yen reste le trade consensuel. Les données récentes de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) pour début juillet 2026 montrent que les positions spéculatives nettes vendeuses sur le JPY ont atteint leur plus haut niveau depuis plus de deux ans. Cela indique que le marché au sens large partage notre scénario d’une poursuite de la faiblesse du yen.
En conséquence, nous cherchons à nous positionner en vue d’une nouvelle progression dans les semaines à venir via des options. Nous voyons un intérêt à acheter des options d’achat (calls) GBP/JPY avec des prix d’exercice autour de 218,00 et 220,00, avec des échéances probablement en août et septembre 2026. Cette stratégie permet de tirer parti du mouvement haussier attendu tout en limitant le risque de baisse au montant de la prime payée.
Pressions budgétaires et géopolitiques au Japon
Les graves tensions budgétaires du Japon constituent un argument supplémentaire en faveur de notre positionnement. Le ratio dette publique/PIB du Japon a désormais dépassé 265% au dernier trimestre, un niveau qui continue d’inquiéter les marchés. Le vaste nouveau plan d’investissement public annoncé par la Première ministre ne devrait qu’aggraver la situation, rendant le yen structurellement peu attractif.
Nous suivons également les risques géopolitiques, négatifs pour le Japon. Les tensions dans le détroit d’Ormuz ont contribué à propulser les contrats à terme sur le Brent au-delà de 95 dollars le baril, un choc direct pour les pays importateurs d’énergie comme le Japon. Cette pression sur la balance commerciale ajoute une couche supplémentaire de fragilité pour le yen.
Si les responsables japonais multiplient les menaces verbales d’intervention, nous n’y voyons pas un risque durable pour la tendance. La dernière intervention majeure, fin 2024, n’a provoqué qu’un repli temporaire avant que les facteurs fondamentaux ne reprennent le dessus. Nous considérerions toute baisse liée à une intervention comme une meilleure opportunité d’initier des positions haussières.
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