Commerzbank estime que la récente baisse de l’EUR/USD a davantage été alimentée par la vigueur du dollar américain que par une faiblesse de l’euro, la monnaie unique surperformant la moyenne du G10. La banque met en avant un changement des anticipations relatives de taux : le marché a réduit ses attentes de resserrement de la Banque centrale européenne après le repli des prix du pétrole, tandis que les anticipations concernant la Réserve fédérale ont évolué en sens inverse à la suite de commentaires restrictifs, élargissant les différentiels de rendement.
Le resserrement monétaire engagé précédemment par la BCE était présenté comme un facteur de soutien pour l’euro dans les prochains mois, dans la foulée de la hausse de taux de juin et des attentes d’un nouveau mouvement en septembre. Les marchés n’intègrent plus que 21 points de base de resserrement supplémentaire de la BCE d’ici décembre, ce qui pourrait influencer la performance de l’euro au fur et à mesure de l’ajustement des anticipations. L’article a été produit à l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un éditeur.
Facteurs des mouvements de l’EUR/USD et fondamentaux de l’euro
Le récent repli de l’EUR/USD n’est pas le signe d’un euro faible, mais reflète plutôt la force du dollar américain, dans la mesure où l’euro s’est bien comporté par rapport à la moyenne du G10. Les derniers chiffres de l’inflation HICP en zone euro pour juin 2026 se sont établis à 2,4 %, ce qui suggère que la Banque centrale européenne a encore du travail à accomplir. Cela conforte notre opinion selon laquelle les fondamentaux de l’euro restent solides.
Le principal moteur a été l’élargissement de l’écart de taux d’intérêt, alimenté par les déclarations restrictives de la Réserve fédérale, alors que l’inflation Core PCE demeure obstinément à 2,9 %. Parallèlement, les anticipations de marché concernant des hausses de taux de la BCE se sont légèrement assouplies. C’est ce qui a créé l’écart de valorisation actuellement observé sur la paire.
Positionnement de marché, implications de stratégie et détermination des banques centrales
Nous estimons que le marché sous-évalue la détermination de la BCE après sa hausse de taux de 25 points de base en juin 2026. Nos économistes anticipent fortement une nouvelle hausse en septembre afin de ramener l’inflation fermement vers la cible. Avec un marché qui n’intègre actuellement qu’environ 25 points de base de resserrement d’ici décembre, cela laisse une marge d’appréciation à l’euro à mesure que les anticipations se recalibrent.
Pour les traders, cela plaide en faveur d’un positionnement sur un euro plus fort face au dollar dans les prochaines semaines. Des stratégies options, comme l’achat de call spreads EUR/USD à court terme, pourraient s’avérer efficaces pour tirer parti d’une correction haussière potentielle. L’action précoce et décisive de la BCE constitue un signal fort que le marché semble sous-estimer.
La situation rappelle des cycles précédents, comme le resserrement de la Fed en 2022, lorsque le marché avait initialement sous-estimé l’engagement de la banque centrale. Nous voyons une dynamique similaire se mettre en place aujourd’hui avec la BCE. Cela étaye l’argument en faveur d’une position tactique longue sur l’euro.
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