Les prix de l’or au Pakistan ont reculé lundi, selon les données de FXStreet. Le métal s’échangeait à 37 215,24 PKR le gramme contre 37 346,06 PKR vendredi, tandis que le prix par tola s’est replié à 434 066,60 PKR après 435 597,20 PKR. FXStreet a également fixé le prix à 372 147,90 PKR pour 10 grammes et à 1 157 524,00 PKR par once troy, les niveaux locaux étant dérivés des cours internationaux via le taux de change USD/PKR et mis à jour quotidiennement à l’heure de publication ; les chiffres cités sont indicatifs et peuvent différer des cours du marché domestique.
L’or est généralement considéré comme une réserve de valeur, une couverture contre l’inflation et la dépréciation des devises, ainsi qu’un actif refuge en période de stress de marché. Les banques centrales en sont les plus grands détenteurs ; selon le World Gold Council, elles ont ajouté 1 136 tonnes, pour une valeur d’environ 70 milliards de dollars, en 2022, soit le plus important achat annuel jamais enregistré. Le métal évolue souvent à l’inverse du dollar américain et des bons du Trésor US, et peut également s’affaiblir lorsque les actifs risqués progressent ; en tant qu’actif non rémunéré, la baisse des taux d’intérêt tend à soutenir les prix, tandis que des coûts d’emprunt plus élevés peuvent peser sur eux.
Facteurs déterminants des prix de l’or : mouvements de change et demande des banques centrales
Compte tenu de ce léger repli des prix de l’or, nous y voyons le reflet de fluctuations de change à court terme plutôt qu’un changement des fondamentaux du métal. Le prix international, XAU/USD, reste le véritable moteur, et son comportement récent est directement lié aux indicateurs économiques américains. Les intervenants sur dérivés devraient donc regarder au-delà des points de prix locaux et se concentrer sur le contexte macroéconomique mondial.
Nous suivons de près les actions de la Réserve fédérale américaine, l’or étant très sensible aux anticipations de taux. Le dernier rapport sur l’indice des prix à la consommation (CPI) aux États-Unis montrant une inflation persistante à 3,4 %, la Fed est peu susceptible de signaler prochainement des baisses de taux agressives. Cela constitue un vent contraire pour l’or, actif non rémunéré, et soutient un dollar américain ferme, l’indice DXY se maintenant actuellement au-dessus du seuil de 105.
Malgré la vigueur du dollar, nous estimons qu’un plancher significatif sous-tend le prix de l’or, en raison d’une demande massive des banques centrales. La Banque populaire de Chine a désormais porté à 20 mois consécutifs sa série d’achats d’or, signal clair d’une stratégie de long terme visant à dédollariser ses réserves. Ces achats réguliers apportent un soutien de fond solide et suggèrent que toute baisse marquée des prix serait perçue comme une opportunité d’achat par les grandes institutions.
Incertitude géopolitique, demande de valeur refuge et stratégies de trading
Historiquement, l’or se comporte bien en période d’incertitude géopolitique et de ralentissement économique, en tant qu’actif refuge. En revenant sur l’incertitude de la pandémie de 2020 ou la crise financière de 2008, l’or avait progressé alors que les investisseurs fuyaient les actifs plus risqués. Nous pensons que les inquiétudes actuelles autour du ralentissement de la croissance mondiale et des tensions géopolitiques persistantes continueront d’alimenter cette demande de valeur refuge au cours des prochaines semaines.
Pour les traders, cela crée un environnement propice aux stratégies de volatilité via les options. Les signaux contradictoires d’une Fed restrictive face à une demande solide des banques centrales suggèrent que l’or pourrait rester dans un range, rendant des stratégies comme les strangles potentiellement rentables. Nous envisagerions également l’achat d’options d’achat (calls) sur tout repli sous des niveaux techniques clés, en s’appuyant sur le soutien fondamental solide comme base d’un rebond potentiel.
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