L’Iran envisage de nouveaux frais de service pour les navires transitant par le détroit d’Ormuz, selon des propos tenus à Pékin par son ambassadeur en Chine, tout en présentant ces prélèvements comme des frais plutôt que comme un péage et en indiquant un traitement préférentiel pour les pays ayant soutenu Téhéran lors du récent conflit. Par ailleurs, le ministère iranien des Affaires étrangères a déclaré que le déminage du détroit est régi par un mémorandum d’entente (MoU), ajoutant qu’il ne voit aucune nécessité d’une implication de tiers.
À Washington, le vice-président américain JD Vance a indiqué que le trafic pétrolier via le détroit d’Ormuz était revenu à ses niveaux d’avant-guerre. Sur les négociations, le président du Parlement Mohammad Bagher Ghalibaf a affirmé que l’Iran ne s’engagerait pas avec les États-Unis sur un accord final tant que chaque clause du MoU ne serait pas mise en œuvre, y compris la fin des hostilités au Liban et la libération des fonds iraniens gelés. Sur les marchés, le WTI, référence pétrolière américaine, s’échangeait autour de 69 dollars en début de semaine.
Complacence des marchés face aux risques géopolitiques
Nous constatons un décalage net entre le calme actuel des marchés et l’ampleur des risques géopolitiques en train d’émerger. Un WTI autour de 69 dollars semble ne refléter que le rétablissement du trafic pétrolier, en faisant abstraction de la nouvelle posture de l’Iran. Cela crée une opportunité fondée sur une volatilité future.
Le projet iranien de facturer des « frais de service » pour le passage par le détroit d’Ormuz constitue une évolution majeure. Il s’agit, en pratique, d’une nouvelle taxe sur un goulet d’étranglement mondial critique, qui renchérira le coût du transport du pétrole. Nous nous attendons à ce que ce surcoût soit répercuté directement sur les consommateurs, poussant les prix du brut à la hausse.
Il s’agit d’une voie maritime essentielle : selon l’Agence américaine d’information sur l’énergie (EIA), environ 21% de la consommation mondiale de liquides pétroliers y transite. Historiquement, même des perturbations limitées dans ce détroit ont provoqué des flambées de prix significatives. À nos yeux, le marché fait preuve d’une complaisance excessive face à cette nouvelle menace financière directe pesant sur un cinquième de l’approvisionnement pétrolier mondial.
En se référant aux conflits passés dans le Golfe, comme la « Tanker War » des années 1980, les primes d’assurance « risque de guerre » pour les navires avaient bondi, ajoutant au coût du pétrole. Nous observons déjà les premiers retours des assureurs maritimes indiquant une réévaluation des primes pour les transits à Ormuz. C’est un indicateur avancé montrant que le marché commence à intégrer ce risque dans les prix, et nous nous attendons à une accélération de ce mouvement.
Stratégie d’investissement dans un environnement volatil
Compte tenu de ces facteurs, nous nous positionnons en faveur d’une hausse à la fois des prix du pétrole et de la volatilité dans les semaines à venir. Nous considérons que l’achat d’options d’achat (calls) hors de la monnaie sur les contrats à terme Brent et WTI, avec échéance septembre 2026, constitue une stratégie prudente. Cette approche offre une exposition importante au potentiel de hausse tout en bornant notre risque maximal.
Le fait que les pourparlers de paix finaux soient au point mort tant que toutes les clauses du MoU ne sont pas respectées ajoute une couche supplémentaire d’incertitude. Cela suggère que les tensions sous-jacentes à l’origine du récent conflit ne sont pas résolues. Avec une capacité de réserve limitée au sein d’OPEP+, le marché est plus vulnérable à un choc de prix qu’il ne l’a été depuis des années.
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