L’or a progressé de plus de 1 % vendredi après un rapport sur l’emploi américain plus faible qu’attendu, qui a atténué les anticipations d’un durcissement de la politique de la Réserve fédérale. Le XAU/USD s’échangeait à 4 174 $ après avoir rebondi depuis un plus bas intrajournalier à 4 121 $, alors que les anticipations de taux se réajustaient et que le dollar américain s’affaiblissait. Les créations d’emplois non agricoles (NFP) de juin sont ressorties à 57 000 contre 110 000 attendus, tandis que le taux de participation a reculé à 61,5, son plus bas niveau depuis mars 2021, alors même que le taux de chômage s’est légèrement replié.
La tarification des swaps suggérait une probabilité de 46 % d’une hausse de taux d’ici la fin de l’année, et l’indice du dollar (DXY) était stable à 100,83 mais se dirigeait vers une baisse hebdomadaire de 0,52 %. Le rendement du Treasury américain à 10 ans s’établissait à 4,485 %. Les marchés s’apprêtent à scruter les minutes du FOMC et le rapport d’inflation américain du 14 juillet, ainsi que l’ISM des services et les inscriptions hebdomadaires au chômage pour la semaine close le 4 juillet, attendues en hausse à 219 000 contre 215 000. Le World Gold Council a indiqué que les réserves officielles d’or avaient augmenté de 41 tonnes nettes en mai ; il a aussi précisé que les banques centrales avaient ajouté 1 136 tonnes, pour une valeur d’environ 70 milliards de dollars, en 2022. Sur le plan technique, les résistances se situent à 4 200 $, 4 225-4 250 $, 4 300 $ et la moyenne mobile à 200 jours à 4 402 $, tandis que les supports se trouvent à 4 100 $, 4 050 $, 4 000 $, 3 941 $ et 3 900 $.
Évolutions de marché et soutiens sous-jacents
Au vu du rapport sur l’emploi décevant, nous constatons un net changement dans la façon dont le marché envisage les futures hausses de taux de la Réserve fédérale. Le recul de la probabilité de hausse des taux sous 50 % pèse sur le dollar américain, ce qui constitue généralement un puissant facteur de soutien pour l’or. Cela nous rend plus constructifs sur le métal à court terme.
Le prochain rapport d’inflation américaine, le 14 juillet, est désormais le point de données le plus déterminant que nous surveillons. Le précédent rapport montrait une inflation sous-jacente toujours tenace, à un rythme annuel de 3,6 % ; un chiffre plus modéré pourrait donc confirmer que la Fed a les mains liées. Nous anticipons une volatilité accrue autour de cette publication.
La demande des banques centrales demeure un soutien de fond puissant pour les cours de l’or. Les données récentes du deuxième trimestre montrent qu’elles sont restées acheteuses nettes, ajoutant plus de 200 tonnes aux réserves mondiales, un rythme historiquement soutenu. Ces achats réguliers établissent un plancher de prix solide et limitent, selon nous, le risque de baisse.
Stratégies de positionnement et de gestion du risque
Sur le marché des dérivés, nous nous positionnons en vue d’un mouvement potentiel vers la résistance des 4 250 $. Nous envisageons d’acheter des options call août avec un prix d’exercice à 4 200 $, afin de bénéficier d’une exposition haussière si l’élan positif se prolonge. Cette stratégie permet de borner le risque tout en tirant parti d’une éventuelle cassure.
Nous devons toutefois respecter la tendance baissière de plus long terme tant que les prix demeurent sous la moyenne mobile à 200 jours à 4 402 $. Une surprise haussière sur l’inflation ou des minutes du FOMC plus restrictives pourraient rapidement effacer ces gains. Pour gérer ce risque, nous envisageons aussi d’acheter des options put avec un strike sous 4 100 $ comme couverture contre une correction marquée.
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