L’or a franchi les 4 100 $ l’once après la publication de chiffres de l’emploi américain plus faibles et le reflux des prix de l’énergie, qui ont réduit le sentiment d’urgence autour d’un durcissement de la politique monétaire de la Réserve fédérale, y compris une baisse des probabilités d’une hausse de taux en 2026. TD Securities s’attend à ce que le métal s’installe dans une fourchette de négociation plus élevée après avoir dépassé une zone de résistance comprise entre 4 050 $ et 4 126 $ l’once. La banque voit les prix au comptant évoluer vers 4 280 $ l’once à court terme.
TD Securities situe un support clé à 3 900 $ l’once et juge improbable une rupture durable sous ce niveau tant qu’une hausse anticipée du taux des Fed funds n’est pas à l’ordre du jour. À plus long terme, elle maintient un objectif à 5 300 $ l’once, mais met en avant les risques d’inflation liés au pétrole et la possibilité de taux d’intérêt plus élevés, des facteurs susceptibles de repousser ce mouvement à l’an prochain, alors même que les prix du pétrole pourraient rebondir compte tenu de stocks mondiaux faibles et en diminution.
Nouvelle fourchette de l’or et rôle de la Fed
Alors que le marché intègre désormais l’idée que la Réserve fédérale restera en pause, nous voyons l’or établir une nouvelle fourchette de négociation, plus élevée. Le métal a franchi des résistances clés et semble se diriger vers le niveau de 4 280 $ l’once dans les semaines à venir. Un solide support devrait tenir autour de 3 900 $ l’once, offrant un cadre de marché bien défini pour les opérateurs.
Cette lecture est confortée par le rapport sur l’emploi (Non-Farm Payrolls) publié ce matin, qui montre que les États-Unis n’ont créé que 145 000 emplois en juin, nettement sous les attentes. À la suite de ces données, l’outil CME FedWatch indique que les marchés à terme n’intègrent qu’une probabilité inférieure à 15 % d’une hausse de taux d’ici la fin de l’année. Cette absence d’urgence de la Fed devrait maintenir une demande soutenue sur l’or.
Stratégies de trading et perspectives face aux risques d’inflation
Pour les intervenants sur produits dérivés, nous estimons qu’une stratégie pertinente consiste à utiliser des bull call spreads afin de viser un mouvement vers 4 280 $ l’once. Il est possible d’acheter un call échéance août avec un prix d’exercice à 4 150 $ et de vendre en face un call échéance août avec un prix d’exercice à 4 280 $. Cette structure permet de se positionner à la hausse tout en bornant le risque et en réduisant le coût total de l’opération.
Compte tenu de notre forte conviction que le support à 3 900 $ l’once tiendra, la vente de puts couverts par du cash (cash-secured puts) avec un prix d’exercice autour de ce niveau, ou légèrement en dessous, paraît également attractive. Par exemple, vendre des puts août à 3 880 $ permettrait d’encaisser une prime, en profitant de l’érosion temporelle et de la faible probabilité d’une cassure marquée. C’est une manière intéressante de générer du revenu en attendant la prochaine impulsion haussière.
Nous devons toutefois rester prudents, car la hausse plus ample semble plutôt être une histoire pour l’an prochain. Les dernières données d’inflation (CPI) ont montré que l’inflation sous-jacente demeure obstinément élevée à 3,4 %, et malgré un récent repli du WTI à 88 $ le baril, les données de l’EIA indiquent que les stocks mondiaux restent inférieurs de 10 % à leur moyenne sur cinq ans. Ces risques inflationnistes persistants sont susceptibles d’empêcher l’or de dépasser de manière décisive notre objectif de court terme.
La situation rappelle la période 2023-2024, lorsque l’or a consolidé pendant des mois tandis que les opérateurs attendaient une preuve claire que le cycle de hausses de la Fed était terminé. Une fois ce pivot devenu évident, le métal avait entamé sa phase de hausse suivante. Nous observons un schéma similaire en train de se dessiner, ce qui rend les stratégies de trading de range les plus pertinentes pour les prochaines semaines.
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