La pression vendeuse a touché les valeurs des semi-conducteurs en Corée du Sud, au Japon et à Taïwan, tandis que les indices technologiques chinois ont également reculé. L’Enquête économique 2026 de l’OCDE sur la Corée indique que la dépendance du pays aux exportations de semi-conducteurs, bien qu’elle soutienne la croissance, accroît l’exposition aux fluctuations du cycle technologique mondial et renforce la vulnérabilité aux chocs externes, à la volatilité de la production et aux variations des recettes fiscales. L’OCDE ajoute que la croissance des exportations et de l’investissement s’est accélérée au début de 2026, portée par le boom de l’IA, mais avertit que cette concentration peut créer des risques stratégiques.
L’OCDE appelle à une politique budgétaire soutenant la demande intérieure à court terme, puis à une consolidation à moyen terme à mesure que les dépenses liées au vieillissement augmentent, ainsi qu’à un cadre budgétaire renforcé, un relèvement de l’âge d’éligibilité à la pension, des réformes du marché du travail et des changements fiscaux plus larges, en particulier sur la fiscalité immobilière. Sur l’inflation, l’indice des prix à la consommation (CPI) de la Corée du Sud a progressé de 0,1% m/m et de 3,2% y/y en juin, contre 0,5% m/m et 3,1% y/y en mai, tandis que le CPI sous-jacent hors alimentation et énergie est resté inchangé m/m et a augmenté de 2,5% y/y, comme le mois précédent ; les hausses mensuelles ont été menées par l’ameublement et l’entretien du foyer (+1,2%), l’alimentation et les boissons non alcoolisées (+0,4%), les boissons alcoolisées et le tabac (+0,3%) et la santé (+0,2%).
Sentiment de marché et signaux de risque
Nous considérons les ventes massives sur les valeurs des semi-conducteurs comme un signal d’alerte clair pour les prochaines semaines. Alors que l’indice KOSPI a déjà cédé 4% sur le dernier mois, la confiance des investisseurs dans la pérennité du rallye porté par l’IA se fissure nettement. Cela suggère qu’une poursuite de la baisse est plus probable qu’un rebond rapide.
L’exposition accrue aux à-coups du cycle technologique mondial implique de se préparer à une volatilité plus élevée. Le VKOSPI, l’indice de volatilité sud-coréen, a déjà grimpé à un plus haut de trois mois à 18,5, signe d’une nervosité croissante des marchés. Nous estimons que des stratégies tirant profit des variations de prix, comme l’achat de straddles sur les principaux ETF technologiques, deviennent attractives.
Positionnement et stratégies défensives
Au vu des données récentes de TrendForce montrant un tassement des prix des puces mémoire et des ventes nettes d’investisseurs étrangers totalisant 1,8 milliard de dollars en juin, nous nous positionnons en vue d’une baisse potentielle. L’achat d’options de vente (puts) hors de la monnaie sur les sociétés de semi-conducteurs les plus exposées offre un moyen peu coûteux de couvrir des positions longues existantes ou de spéculer sur une correction. Il s’agit d’une réponse directe au risque de concentration croissant mis en avant dans l’analyse.
L’environnement actuel rappelle des phases de repli précédentes, comme la correction du cycle des puces en 2018, où la faiblesse initiale s’est rapidement propagée. Avec une inflation sous-jacente stable à 2,5%, la Banque de Corée a peu d’incitation à apporter du soutien via une baisse de taux, ce qui laisse le marché vulnérable aux chocs externes. En conséquence, nous réduisons notre exposition haussière et constituons des positions défensives.
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