Les recettes fiscales de l’Argentine ont ralenti en juin à 20 017 Md, contre 21 513 Md le mois précédent. Ce recul d’un mois sur l’autre suggère des entrées au Trésor plus faibles qu’en mai.
La statistique reflète un repli des encaissements agrégés sur la période, juin affichant un total inférieur à la lecture précédente. Aucun détail supplémentaire sur la composition n’a été communiqué avec le chiffre de référence.
Implications pour la devise et les actions argentines
Nous interprétons la baisse des recettes fiscales en glissement mensuel comme un signal clair de ralentissement de l’activité. Ce manque à gagner en matière de collecte met immédiatement sous pression les plans de consolidation budgétaire du gouvernement. Il suggère que l’élan positif observé plus tôt dans l’année pourrait commencer à s’essouffler.
Cette évolution renforce notre biais baissier sur le peso argentin pour les semaines à venir. Le gouvernement pourrait devoir recourir davantage à la création monétaire ou à l’émission de dette, deux facteurs défavorables pour la devise. Nous nous y positionnons en évaluant des positions vendeuses sur des contrats à terme ARS/USD.
Côté actions, ces données pointent un risque accru de baisse pour l’indice Merval. Nous envisageons d’acheter des options de vente (puts) sur l’ETF Global X MSCI Argentina ($ARGT) comme moyen direct de couverture ou de prise de position sur un repli du marché. La détérioration du tableau budgétaire a peu de chances d’être bien accueillie par les investisseurs.
Volatilité en hausse, pressions externes et risques de marché
L’incertitude est désormais le thème dominant, ce qui implique d’anticiper une volatilité plus élevée. Des données récentes montrent que les CDS argentins à 5 ans se sont déjà écartés au-delà de 1 500 points de base, reflétant cette montée du risque. Dans ce contexte, les stratégies profitant des mouvements de prix, comme les straddles acheteurs sur les principales entreprises argentines, deviennent de plus en plus attractives.
La situation est aggravée par des facteurs externes récemment devenus plus visibles. Les prix mondiaux du soja, source clé de recettes de taxes à l’exportation pour l’Argentine, ont reculé de plus de 10 % sur le dernier trimestre. Cette pression externe s’ajoute au ralentissement interne mis en évidence par les chiffres de collecte.
Historiquement, les périodes de tension budgétaire en Argentine ont souvent conduit à des changements de politique abrupts et à des dislocations de marché. Avec une inflation mensuelle repartant légèrement à la hausse en juin 2026 à 5,5 %, après une baisse régulière, la marge d’erreur se réduit. Nous estimons que la volatilité implicite sur le marché des options est actuellement trop faible au regard de la convergence de ces risques.
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