Le WTI a terminé jeudi sur un plus bas de 18 semaines, effaçant la prime de risque qui avait propulsé le brut au-delà de 110 $ durant le conflit de cette année, et ramenant l’étalon à des conditions d’avant-guerre. Les cours évoluent désormais sous l’EMA 50 périodes autour de 83 $ et l’EMA 200 périodes proche de 78 $, alors que la hausse de l’offre en provenance des États-Unis, du Guyana et du Brésil coïncide avec des stocks à des niveaux proches de sommets pluriannuels. Malgré un différend en cours sur des frais de transit par le détroit d’Ormuz, le marché a traité le sujet comme un facteur de coût marginal plutôt que comme une menace immédiate sur l’approvisionnement.
L’attention des autorités s’est également déplacée, la faiblesse du brut se traduisant par une baisse de l’inflation globale. Cette dynamique conforte l’idée d’une Réserve fédérale pouvant laisser les taux inchangés, des commentaires reliant ce mouvement aux statistiques américaines de l’emploi publiées cette semaine, peu vigoureuses, tandis que des prix dans le haut des 60 $ renforcent l’impulsion désinflationniste. Sur le plan technique, la résistance se situe à 70 $, puis 72 $, tandis que des supports sont identifiés vers 65 $ et dans le bas des 60 $ ; les indicateurs de momentum restent en zone extrême, avec un Stoch RSI quotidien proche de 6.
Surabondance de l’offre et faiblesse de la demande dominent le sentiment de marché
Nous évoluons désormais sur un marché où la prime liée à la guerre a complètement disparu, laissant les prix sur un plus bas de 18 semaines. Le dernier rapport de l’Energy Information Administration (EIA) publié cette semaine a confirmé une hausse des stocks de brut de 3,5 millions de barils, à rebours des attentes d’une baisse, et renforçant le narratif de surabondance. Cette réalité fondamentale — trop de pétrole — est désormais le principal moteur des prix.
L’excédent d’offre n’est pas une théorie : la production américaine de brut se maintient près de ses records, à 13,4 millions de barils par jour selon les chiffres de juin. Dans le même temps, les catalyseurs de demande sont introuvables, comme le souligne le dernier PMI manufacturier chinois de juin, en repli à 49,8, signalant une contraction économique. Historiquement, un tel décalage entre une offre élevée et une demande en affaiblissement, observé après le pic de prix de 2022, débouche sur une période prolongée de prix plus bas.
Nous considérons les menaces persistantes autour du détroit d’Ormuz comme du bruit politique plutôt que comme un véritable risque sur l’offre. Même après que des responsables iraniens ont réitéré mercredi leur projet de « frais de service », le marché a reculé, preuve qu’il y voit une simple taxe et non un blocus. Téhéran a besoin que le pétrole continue de circuler pour percevoir cette redevance, ce qui rendrait une fermeture contre-productive au regard de ses propres objectifs.
Stratégie et perspectives techniques pour les prochaines semaines
Dans ce contexte, la stratégie pour les prochaines semaines consiste à utiliser tout rebond en direction de 70–72 $ le baril comme une opportunité pour initier des positions baissières. Pour les opérateurs sur dérivés, cela peut passer par l’achat de puts ou la mise en place de spreads de puts afin de tirer parti d’une poursuite de la baisse tout en cadrant le risque. Nous ne nous intéressons pas à des scénarios haussiers tant que le tableau fondamental ne change pas de manière marquée.
Cependant, avec des indicateurs de momentum aussi nettement en survente, nous ne cherchons pas à poursuivre le mouvement à la baisse depuis ces niveaux. La patience est essentielle, et nous attendrons un rally de soulagement offrant de meilleurs points d’entrée pour de nouveaux shorts. Ces rebonds brefs et marqués sont fréquents dans les tendances baissières fortes et offrent des configurations risque/rendement plus favorables.
Notre conviction baissière restera intacte à moins que le WTI ne parvienne à reconquérir la moyenne mobile 200 périodes, actuellement proche de 78 $. Un franchissement durable au-dessus de ce niveau signalerait un changement structurel, nous obligeant à abandonner les positions vendeuses. À défaut, la voie de moindre résistance demeure orientée à la baisse, avec des niveaux de support vers 65 $, puis dans le bas des 60 $.
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