Les actions américaines ont évolué en ordre dispersé après la publication des créations d’emplois de juin, ressorties à 57 000 contre un consensus de 115 000, soit un écart négatif de près de moitié. Le Dow Jones Industrial Average a progressé d’environ 0,6% pour inscrire un nouveau record intraday, tandis que le S&P 500 est resté inchangé et que le Nasdaq Composite a reculé, signalant une rotation sectorielle plutôt qu’une hausse généralisée. Le taux de chômage a légèrement diminué à 4,2% contre 4,3% attendu, et les anticipations de taux n’ont que marginalement bougé : la probabilité implicite d’un statu quo lors de la réunion de fin juillet s’est rapprochée de 82%. Le rendement du Treasury à deux ans s’est détendu, et les gains hebdomadaires se sont matérialisés dans des échanges clairsemés avant la fermeture de vendredi pour l’Independence Day, avec l’ISM des services attendu lundi et les minutes du FOMC de juin mercredi.
Les semi-conducteurs ont prolongé une baisse entamée depuis deux séances, le secteur cédant plusieurs pourcents et deux fabricants d’équipements accusant près de 8% de repli, tandis que des poids lourds comme Nvidia et Micron reculaient également. Les repères techniques cités dans les échanges faisaient état d’une résistance vers 53 000, de supports à 52 000 et 51 000, ainsi que d’une EMA 50 périodes autour de 50 700 et d’une EMA 200 périodes proche de 48 400 ; les indicateurs de momentum incluaient un Stoch RSI autour de 72. Parmi les éléments de contexte figuraient la construction du DJIA (30 valeurs, pondération par les prix) et son diviseur de 0,152, ainsi que des références à la Dow Theory (usage du DJIA et du DJTA) et à l’ETF SPDR DJIA (DIA) comme véhicule courant d’exposition.
Rotation de la tech vers les industrielles et positionnement tactique
Nous observons une rotation nette hors des valeurs technologiques chères au profit de titres industriels moins valorisés au sein du Dow. Il ne s’agit pas d’un rallye de l’ensemble du marché ; nous devons donc nous positionner pour que l’écart de performance entre le Nasdaq et le Dow continue de se creuser. La manière la plus directe de jouer ce scénario consiste à combiner une position longue sur les futures Dow (/YM) avec une position vendeuse sur les futures Nasdaq (/NQ), afin de tirer parti de leur divergence.
La correction des semi-conducteurs ressemble à autre chose qu’à de simples prises de bénéfices ; nous l’interprétons comme une réévaluation fondamentale du thème IA. Des rapports récents émanant de grands fournisseurs asiatiques projettent désormais une baisse de 5% de la demande d’accélérateurs GPU d’entreprise au second semestre 2026, ce qui étaye l’idée d’un ralentissement du cycle d’investissements. Cela plaide pour une pression persistante sur la tech, rendant pertinentes des stratégies de protection comme l’achat de spreads de puts sur le QQQ.
Perspectives de taux, prudence de marché et niveaux de support du Dow
Nous n’anticipons pas que la Réserve fédérale réagisse au rapport sur l’emploi de juin, décevant, en abaissant ses taux de sitôt. L’outil CME FedWatch indique toujours une probabilité inférieure à 20% d’une baisse de taux avant la fin de l’année, et les rendements des Treasuries à deux ans demeurent solides au-dessus de 4,5%. Cela suggère que le marché obligataire partage l’idée d’une Fed en pause, ce qui implique de ne pas se positionner sur une surprise accommodante dans les prochaines semaines.
Il faut garder à l’esprit que le nouveau record du Dow a été atteint dans des volumes très faibles, à la veille d’un week-end férié. L’histoire montre que les mouvements enregistrés sur des marchés peu liquides, comme hier, sont souvent peu fiables et peuvent rapidement s’inverser au retour des opérateurs. Le prochain ISM des services et les minutes du FOMC la semaine prochaine apporteront une lecture bien plus claire, et nous profitons de cette fenêtre pour nous couvrir contre un repli potentiel.
À ce stade, notre biais reste prudemment haussier sur le Dow tant qu’il se maintient au-dessus de 52 000 points. Nous estimons qu’il s’agit d’une zone de support clé, et une stratégie adaptée consiste à vendre des options de vente (puts) hors de la monnaie avec des prix d’exercice inférieurs à 51 500. Cela permet d’encaisser une prime tout en exprimant l’idée que d’éventuels replis immédiats devraient rester limités et attirer des acheteurs.
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