Commerzbank a estimé que des chiffres de l’emploi américain plus faibles en juin, ainsi que des révisions à la baisse des mois précédents, ont atténué les arguments en faveur d’un relèvement des taux de la Réserve fédérale lors de la réunion de fin juillet. La banque a également mis en avant la nette baisse des prix du pétrole et l’anticipation d’un reflux de l’inflation, des facteurs qui réduisent l’urgence d’un durcissement de la politique monétaire.
Dans sa vue actualisée, Commerzbank s’attend à ce que les taux directeurs américains restent inchangés cette année et voit la Fed maintenir une politique stable. Elle conserve également sa prévision d’un taux des fonds fédéraux inchangé jusqu’en 2026. Le rapport a été produit avec l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un éditeur, puis publié par l’équipe FXStreet Insights.
Ralentissement du marché du travail et de l’inflation : pression réduite sur la Fed
Étant donné qu’aujourd’hui nous sommes le 2 juillet 2026, les dernières données sur l’emploi ont modifié nos anticipations pour la prochaine réunion de la Réserve fédérale. La création de seulement 95 000 emplois en juin, bien en deçà du consensus de 180 000, suggère que le marché du travail commence enfin à se refroidir. Nous estimons que cela supprime toute pression immédiate sur la Fed pour relever ses taux plus tard ce mois-ci.
Cette lecture est confortée par l’apaisement de l’inflation, la dernière publication du CPI sous-jacent ressortant à 2,8 %, se rapprochant de la cible de la Fed. La chute marquée du prix du WTI, retombé vers 72 dollars le baril, réduit aussi les pressions inflationnistes. Dans ce contexte, nous voyons un scénario clair de statu quo de la Fed jusqu’à la fin de l’année.
Réactions de marché et implications pour l’investissement
Pour les opérateurs sur dérivés, cela ouvre une opportunité sur les marchés de futures de taux. Nous nous positionnons pour un maintien du taux des fonds fédéraux dans sa fourchette actuelle de 4,75 % à 5,00 % pour le reste de 2026. Dans cette optique, la stratégie privilégiée consiste à vendre des dérivés qui gagneraient en cas de relèvement des taux.
Nous anticipons un recul de la volatilité de marché, désormais qu’une hausse des taux en juillet semble largement écartée. Le VIX est déjà repassé sous 15, et nous prévoyons qu’il restera contenu dans les semaines à venir. Cet environnement favorise les stratégies profitant d’une faible volatilité, comme la vente de puts hors de la monnaie sur les grands indices.
La perspective d’une Fed immobile a aussi des implications importantes pour le dollar américain. Si d’autres banques centrales conservent une posture potentiellement plus offensive, l’avantage de rendement du dollar pourrait s’éroder. Nous examinons donc des stratégies sur options misant sur un affaiblissement du dollar face à des devises comme l’euro ou le yen.
Cette situation rappelle le pivot de la Fed vers une pause fin 2018 après une série de hausses de taux. Cette pause avait contribué à alimenter un rebond boursier début 2019. Nous voyons une configuration similaire se mettre en place aujourd’hui, suggérant, à court terme, un environnement stable — voire favorable — pour les actifs risqués.
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