L’USD/CAD a reculé à 1,4180 jeudi, en baisse de 0,26% sur la séance, après avoir touché 1,4150, son plus bas niveau depuis plus d’une semaine. Le mouvement fait suite à un rapport sur l’emploi américain plus faible publié par le Bureau of Labor Statistics, montrant que les créations d’emplois non agricoles (NFP) en juin ont augmenté de 57K, contre 110K attendus. Les mois précédents ont également été révisés à la baisse : mai a été ramené à 129K contre 172K et avril à 148K contre 179K, soit une révision négative cumulée de 74K.
Les autres indicateurs du marché du travail ont été contrastés : le taux de chômage a légèrement reculé à 4,2% contre 4,3%, tandis que le taux de participation a diminué à 61,5% contre 61,8%. Le salaire horaire moyen a progressé de 3,5% en glissement annuel, conforme aux prévisions. Les anticipations de taux ont évolué après ces statistiques, et l’outil CME FedWatch a ramené la probabilité de deux hausses de taux de la Fed cette année à 27,8%, contre 31,9% la veille. Au Canada, l’indice PMI manufacturier S&P Global est remonté de 52,9 à 53 en juin, tandis que la dynamique du CAD a aussi été influencée par la baisse des prix du pétrole, liée au transport via le détroit d’Ormuz et à la diplomatie Washington–Téhéran.
Des anticipations sur la Fed en rapide évolution sur fond de faiblesse de l’emploi américain
Nous observons un repricing agressif des anticipations de marché concernant la Réserve fédérale. Le chiffre étonnamment faible de 57K emplois créés en juin, ainsi que les importantes révisions à la baisse des deux mois précédents, suggèrent un refroidissement rapide du marché du travail américain. Cette faiblesse a fait passer la probabilité de deux hausses de taux de la Fed cette année sous 28%, pesant directement sur le dollar américain.
Ce rapport sur l’emploi place la Fed face à un véritable dilemme et met en lumière la prochaine publication de l’indice des prix à la consommation (CPI) de juin, attendue le 16 juillet. Avec une progression des salaires qui reste solide à 3,5% et un Core CPI de mai ressorti à 3,4%, tout signe d’une inflation persistante malgré le ralentissement des embauches amplifiera l’incertitude sur les marchés. Nous anticipons que cela se traduira par une hausse marquée des variations de prix sur les paires en USD.
Volatilité et perspectives de trading pour l’USD/CAD
Pour les traders de dérivés, cela plaide pour une volatilité plus élevée à court terme. La volatilité implicite à 1 mois sur l’USD/CAD a déjà bondi d’environ 6,5% à 7,8% après les données sur l’emploi. Nous estimons que les stratégies tirant profit d’une hausse des mouvements de prix, comme l’achat de straddles ou de strangles, sont désormais plus attractives qu’une simple prise de position directionnelle.
Toutefois, il convient de tempérer notre biais baissier sur l’USD/CAD en raison de la faiblesse des prix du pétrole. Le WTI est récemment passé sous 80 dollars le baril, sur fond d’apaisement des tensions géopolitiques au Moyen-Orient, ce qui constitue un vent contraire significatif pour le dollar canadien. Cela devrait limiter le potentiel d’appréciation du « loonie » et contribuer à installer un plancher sous la paire.
Compte tenu de ces forces opposées, nous nous attendons à un USD/CAD heurté et évoluant en range plutôt qu’à l’amorce d’une nouvelle tendance baissière. Nous surveillerons le récent point bas à 1,4150 comme niveau de support clé. La vente d’options avec des strikes situés en dehors d’une fourchette attendue de 1,4150 à 1,4350 pourrait constituer une stratégie envisageable dans les prochaines semaines.
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