Les inscriptions initiales au chômage aux États-Unis pour la semaine close le 26 juin se sont établies à 215 000, en deçà du consensus de marché de 220 000. Cette publication suggère un tableau légèrement plus favorable que prévu à court terme en matière de licenciements.
Implications pour la politique de la Fed et les taux de marché
Avec des demandes initiales à 215 000, nous y voyons un signal clair d’un marché du travail qui demeure plus tendu qu’anticipé. Cette robustesse donne à la Réserve fédérale davantage de marge pour maintenir une orientation restrictive de sa politique monétaire. Par conséquent, l’attention se reporte directement sur les prochaines données d’inflation, qui feront office d’élément déterminant pour tout ajustement futur des taux.
Nous surveillons le CME FedWatch Tool, qui indique désormais que le marché intègre une probabilité de 35% d’une hausse de taux lors de la prochaine réunion du FOMC, contre 25% avant ce rapport. Cette donnée, combinée au maintien de l’inflation Core PCE du mois dernier à 2,8%, renforce notre conviction que la Fed ne sera pas pressée d’abaisser ses taux. Le marché sera désormais très sensible au rapport complet sur l’emploi attendu la semaine prochaine.
Positionnement sur la volatilité et stratégie sectorielle
En réponse, nous nous positionnons en vue d’une hausse de la volatilité dans les prochaines semaines. Nous voyons un intérêt à acheter des options d’achat (calls) à court terme sur le VIX, l’indice évoluant actuellement à un niveau relativement bas de 13,5, niveau qui a historiquement précédé des phases de tension de marché lors des cycles de resserrement. Couvrir des portefeuilles actions longs via des options de vente (puts) sur le S&P 500 constitue, à ce stade, une stratégie prudente.
Pour les intervenants sur les taux, la voie de moindre résistance pour les rendements des Treasuries à court terme semble orientée à la hausse. Nous anticipons que le rendement du Treasury à 2 ans, actuellement à 4,75%, teste le seuil de 5,0% si les prochaines statistiques de progression des salaires et d’inflation ressortent élevées. Nous utilisons des options sur futures de Treasuries pour nous positionner sur ce possible mouvement haussier des rendements.
Nous ajustons également notre exposition aux dérivés par secteur. La perspective de taux durablement élevés nous rend prudents sur les secteurs sensibles aux taux, tels que la technologie et l’immobilier. Nous envisageons des spreads de puts sur l’Invesco QQQ Trust (QQQ), tout en recherchant des opportunités sur des ETF du secteur financier, susceptibles de bénéficier d’une courbe des taux plus pentue.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
