L’indice suisse des prix à la consommation (IPC) est resté inchangé sur un mois en juin, à 0 %. Ce résultat est inférieur aux attentes du marché, qui tablait sur 0,1 %.
Cette stagnation de l’IPC suggère une pause de la progression mensuelle des prix au début de l’été, tout en constituant une surprise baissière par rapport au consensus. Aucune ventilation supplémentaire n’a été fournie dans cette publication.
Les données d’inflation suisses renforcent l’argument en faveur d’un assouplissement monétaire
Les dernières données d’inflation en Suisse pour juin ressortent inchangées à 0 %, en deçà des attentes d’une légère hausse. Cela conforte l’idée que les pressions sur les prix s’atténuent plus rapidement qu’anticipé. Nous y voyons un signal important pour la future politique monétaire de la Banque nationale suisse (BNS).
La BNS, qui a déjà abaissé son taux directeur en mars, dispose désormais d’arguments supplémentaires pour poursuivre l’assouplissement. Avec ces chiffres, l’inflation annuelle recule à 1,2 %, un niveau nettement à l’intérieur de la fourchette cible de 0-2 % de la BNS, ce qui renforce sensiblement le scénario d’une baisse de taux lors de la réunion de septembre. Nous estimons que le marché sous-évalue peut-être la probabilité de cette prochaine décision.
Impact sur le franc suisse et stratégie de marché
Ces perspectives exercent une pression baissière sur le franc suisse. Nous anticipons un affaiblissement du franc face à l’euro et au dollar américain dans les prochaines semaines. L’écart de taux d’intérêt devient un moteur clé, d’autant que la Banque centrale européenne maintient ses taux inchangés dans un contexte d’inflation un peu plus persistante, ressortie à 2,5 % dans la dernière estimation « flash » de la zone euro.
Dans ce contexte, nous envisageons l’achat d’options d’achat (calls) sur EUR/CHF et USD/CHF. Ces positions permettent de tirer parti d’une éventuelle dépréciation du franc avec un risque borné. Nous privilégierions des échéances postérieures à la prochaine réunion de la BNS en septembre, afin de capter une volatilité potentiellement alimentée par la politique monétaire.
Les traders devraient également surveiller les futures sur taux d’intérêt suisses, qui devraient désormais intégrer une probabilité plus élevée de baisse de taux. Des opportunités émergent aussi sur des swaps de taux suisses de court terme, en recevant du taux fixe, avec l’idée que les taux directeurs pourraient continuer de reculer.
Historiquement, la BNS n’hésite pas à agir de manière décisive, souvent avant d’autres banques centrales. Lors du dernier grand cycle d’assouplissement, initié par une baisse surprise, le franc s’était déprécié de plus de 4 % face à l’euro au cours des trois mois suivants. Nous voyons un scénario comparable se dessiner aujourd’hui, même s’il pourrait être moins marqué.
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