L’or (XAU/USD) est remonté à environ 4 045 $ lors des premiers échanges en Asie jeudi, rebondissant depuis un plus bas de près de sept mois, alors que les marchés digéraient les commentaires du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, et attendaient les chiffres de l’emploi américain de juin attendus plus tard dans la journée. S’exprimant mercredi au forum annuel de la Banque centrale européenne au Portugal, Warsh a indiqué que les anticipations d’inflation s’étaient modérées au cours du mois écoulé et a réaffirmé la priorité de la Fed : rétablir la stabilité des prix — des propos interprétés par les marchés comme réduisant la probabilité d’une hausse de taux à court terme. Un ton moins restrictif a soutenu le métal non rémunéré via un dollar américain (USD) plus faible et des rendements obligataires en baisse.
L’or a également été soutenu par l’évolution des discussions entre les États-Unis et l’Iran. Le Qatar a déclaré mercredi que les négociateurs américains et iraniens avaient enregistré des « progrès positifs » sur des sujets liés à un mémorandum d’entente et étaient convenus de poursuivre les échanges, tandis que le vice-président américain JD Vance a indiqué que les discussions à Doha « se déroulaient bien » et que des négociations sur le nucléaire débuteraient prochainement. Par ailleurs, les banques centrales ont ajouté 1 136 tonnes d’or, d’une valeur d’environ 70 milliards de dollars, à leurs réserves en 2022, selon le World Gold Council — le plus important achat annuel depuis le début des relevés.
Réaction du marché et stratégies de trading
Avec un or à 4 045 $, nous constatons que le marché réagit à une Réserve fédérale moins agressive. Les commentaires récents laissent entendre que les décideurs ne sont pas pressés de relever les taux, ce qui réduit l’attrait de la détention de dollars et d’obligations américaines. Pour les prochaines semaines, nous estimons que l’achat d’options d’achat (calls) ou la mise en place de positions longues sur les contrats à terme constitue une stratégie prudente pour profiter de cette dynamique.
Toute l’attention se tourne désormais vers le rapport sur l’emploi américain attendu aujourd’hui, le 2 juillet. Un chiffre de créations d’emplois inférieur aux attentes — possiblement sous le consensus de 160 000 — renforcerait probablement l’approche patiente de la Fed et pousserait l’or à la hausse. Nous nous préparons à une volatilité accrue autour de la publication, en envisageant des stratégies comme les straddles, qui profitent d’un mouvement de prix important dans un sens ou dans l’autre.
Contexte macroéconomique et soutien institutionnel
Le contexte macroéconomique plaide en faveur d’une perspective haussière pour l’or. Les dernières données montrent que l’inflation Core PCE, l’indicateur privilégié de la Fed, s’est repliée à 2,6 %, atténuant la pression en faveur de nouvelles hausses de taux. Cette tendance durable rend la détention d’un actif non rémunéré comme l’or plus attractive à moyen terme.
Nous observons également un solide soutien de la part des acteurs institutionnels. Le dernier rapport Commitment of Traders indique que les positions spéculatives nettes longues sur les contrats à terme sur l’or atteignent un plus haut de six mois, signe d’un fort sentiment haussier. En outre, les banques centrales ont poursuivi leurs achats soutenus, ajoutant un montant net de 290 tonnes au premier trimestre 2026, ce qui établit un plancher solide sous le marché.
Si les nouvelles positives sur les discussions États-Unis–Iran pourraient constituer un léger frein en réduisant la demande de valeur refuge, le principal moteur de l’or reste le dollar américain. L’indice du dollar (DXY) a reculé de 1,5 % au cours des deux dernières semaines, le marché intégrant la possibilité de baisses de taux plus tard cette année. Tant que cette tendance se poursuit, nous nous attendons à ce que tout repli du prix de l’or soit perçu comme une opportunité d’achat.
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