Les analystes du secteur privé interrogés par la Banque du Mexique ont revu à la baisse leurs prévisions d’inflation à fin 2026, tout en laissant quasi inchangées leurs perspectives de croissance et en ajustant légèrement leurs projections pour le peso et les taux. L’inflation globale est désormais attendue à 4,20%, contre 4,35% lors de l’enquête précédente, et l’inflation sous-jacente est estimée à 4,18% contre 4,22% auparavant. La cible d’inflation reste à 3%, point médian d’une fourchette de tolérance de 2% à 4% dans le cadre du mandat de Banxico visant à préserver le pouvoir d’achat du peso mexicain (MXN).
Sur l’activité, la croissance du PIB est prévue à 1,10% cette année, sans changement, et celle de 2027 reste elle aussi inchangée à 1,80%. Le taux de change USD/MXN est attendu à 17,95 en clôture cette année, contre 17,85 précédemment, tandis que la projection pour 2027 demeure à 18,50. Le taux interbancaire est anticipé à 6,50% jusqu’à la fin de l’année et en 2027. Banxico pilote sa politique monétaire principalement via les taux d’intérêt et se réunit huit fois par an, généralement environ une semaine après la Réserve fédérale américaine (Fed).
Perspectives sur le peso mexicain et tendances de dépréciation
D’après la dernière enquête auprès des analystes réalisée début juillet 2026, nous distinguons une trajectoire claire pour le peso mexicain au cours des six prochains mois. Le consensus table sur une dépréciation graduelle, le taux USD/MXN étant attendu en hausse depuis son niveau actuel autour de 17,50 jusqu’à 17,95 d’ici la fin de l’année. Cette perspective s’appuie sur des attentes de croissance économique atone, stable à seulement 1,10% pour 2026.
Le facteur clé, selon nous, est la politique de taux de la Banque du Mexique, désormais attendue inchangée à 6,50% pour le reste de l’année. Si ce niveau procure un avantage de rendement significatif par rapport au taux de la Réserve fédérale américaine de 3,75%, l’attrait des stratégies de portage (carry trade) est entamé par la dépréciation attendue de la devise. Les données disponibles en ligne indiquent que, si l’écart de taux actuel de 2,75% est historiquement élevé, il ne suffit pas à empêcher un léger affaiblissement du peso lorsque les perspectives de croissance sont moroses.
Stratégies d’investissement et volatilité de marché
Compte tenu de ce scénario d’érosion lente du peso, nous privilégions des stratégies optionnelles susceptibles de tirer profit de ce mouvement mesuré. Nous voyons un intérêt à acheter des options d’achat (call) sur USD/MXN avec un prix d’exercice proche de 18,00 et une échéance au quatrième trimestre 2026. Cela permet de bénéficier de la dépréciation attendue tout en limitant le risque de baisse.
Historiquement, le peso a connu des pics marqués de volatilité, notamment lors du cycle électoral de 2024, quand l’USD/MXN a brièvement approché 19,00. Toutefois, la stabilité attendue des taux suggère que la volatilité implicite pourrait rester contenue dans les prochaines semaines, rendant les positions longues en options relativement peu coûteuses. Nous estimons que le marché sous-évalue actuellement le risque d’un mouvement plus rapide vers le seuil de 18,00.
Les données macroéconomiques sous-jacentes confortent cette approche prudente sur le peso. Si la prévision d’inflation globale a été légèrement abaissée à 4,20%, elle demeure au-dessus de la fourchette cible 2%-4% de Banxico, ce qui empêche la banque centrale d’envisager des baisses de taux. Cette combinaison d’une inflation persistante, d’un PIB stagnant et d’un taux directeur stable — mais non orienté à la hausse — crée un environnement favorable à une monnaie plus faible.
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