Commerzbank a déclaré que les données de mai en Thaïlande suggèrent des conditions globalement stables. Les exportations ont ralenti à 9,8% sur un an, contre 23,2% précédemment, même si elles progressent encore de 16,9% sur les cinq premiers mois de 2026. Les importations ont également décéléré, à 34,5% sur un an contre 44,0%, favorisées par une facture pétrolière plus faible à mesure que les prix du brut reculaient ; elles affichent néanmoins une hausse de près de 36% depuis le début de l’année. Le déficit commercial s’est réduit à 2,6 Mds USD contre 6,7 Mds USD, tandis que le déficit du compte courant s’est contracté à 6,4 Mds USD contre 7,8 Mds USD.
La Banque de Thaïlande a fait état d’une amélioration modeste de la demande intérieure, en parallèle d’un commerce extérieur moins dynamique, и n’a vu aucun besoin à court terme de modifier sa politique, citant des pressions inflationnistes contenues. L’inflation globale s’est maintenue à 2,8% sur un an en mai, tandis que l’inflation sous-jacente a légèrement augmenté à 0,9% à mesure que les coûts des intrants étaient répercutés. Parmi les risques identifiés figurent le niveau élevé du coût de la vie, la politique commerciale américaine, les développements géopolitiques, l’affaiblissement de l’activité manufacturière régionale et El Niño, susceptible de tirer les prix alimentaires à la hausse ; l’USD/THB a légèrement reculé alors même que le baht cède 5,2% face au dollar depuis le début de l’année.
Le baht thaïlandais devrait rester stable à court terme
Compte tenu de la stabilité actuelle de la conjoncture en Thaïlande, nous voyons peu de potentiel pour de fortes variations du baht thaïlandais au cours des prochaines semaines. La Banque de Thaïlande ne signale aucun changement immédiat de politique, ce qui devrait limiter la volatilité de la devise. Nous pensons que la paire USD/THB devrait vraisemblablement évoluer dans une fourchette relativement prévisible.
L’écart significatif de taux d’intérêt entre la Thaïlande et les États-Unis demeure le principal moteur. Avec un taux directeur de la Banque de Thaïlande à 2,50% contre un taux de la Fed à 4,75%, détenir du baht implique un portage négatif, ce qui décourage les investisseurs. Cet écart est une raison clé de la baisse de 5,2% du baht face au dollar depuis le début de l’année, portant le spot autour de 37,15.
Stratégies sur dérivés et perspectives pour le baht
Pour les intervenants sur dérivés, cela suggère que vendre de la volatilité pourrait constituer une stratégie prudente. La volatilité implicite à un mois sur l’USD/THB est retombée près de 4,5%, son plus bas niveau ce trimestre, ce qui indique que le marché n’anticipe pas de mouvements de prix majeurs. Cela rend attrayantes les stratégies de vente d’options, comme les strangles vendeurs, afin d’encaisser la prime à mesure que la valeur temps des options s’érode.
L’équilibre des risques — notamment d’éventuels changements de politique commerciale américaine et une industrie régionale plus faible — penche davantage vers une légère faiblesse du baht que vers un renforcement marqué. Cette dynamique de marché rappelle la période 2018-2019, où l’incertitude sur le commerce mondial avait contenu le baht malgré des fondamentaux domestiques stables. En conséquence, nous voyons davantage de valeur à vendre des options d’achat THB hors de la monnaie afin de se positionner sur la poursuite de cette stabilité.
Les données récentes confortent notre lecture : l’inflation globale de juin s’est établie à 2,7%, très proche des 2,8% de mai. Cela donne à la banque centrale une marge pour rester en retrait. Nous surveillerons tout repli marqué de la demande mondiale d’électronique, qui constitue un soutien majeur aux exportations thaïlandaises et à la devise.
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