L’or (XAU/USD) a progressé de près de 2 % mercredi pour atteindre 4 083 $, après avoir rebondi depuis 3 960 $, alors même que le dollar américain est resté ferme et que les rendements des Treasuries se sont maintenus à des niveaux élevés. L’indice DXY gagnait 0,18 % à 101,35, tandis que le rendement du T-note américain à 10 ans était inchangé à 4,465 %. Les statistiques américaines ont envoyé des signaux mitigés : la variation de l’emploi ADP de juin s’est établie à 98 000 contre 122 000 en mai et un consensus à 113 000, tandis que les suppressions d’emplois Challenger ont chuté de 53 %, de 97 006 à 45 849 ; les employeurs ont annoncé 443 604 suppressions, soit 40 % de moins que sur la même période l’an dernier. L’ISM manufacturier a reculé à 53,3 par rapport à mai et sous les 54 attendus, même si l’indice des prix payés a diminué à 73 contre 82,1.
Les primes de risque géopolitique se sont détendues après un protocole d’accord (MOU) entre les États-Unis et l’Iran, avec une reprise des discussions à Doha sur le détroit d’Ormuz et un cadre de 60 jours pour des échanges sur le nucléaire. L’attention se tourne vers les créations d’emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) de jeudi, attendues à 110 000, avec un taux de chômage vu stable à 4,3 %. Sur le plan technique, l’or reste sous pression sous 4 100 $ ; les niveaux haussiers incluent 4 220 $ et une zone de résistance autour de 4 280–4 300 $, puis la moyenne mobile à 50 jours à 4 425 $, tandis que les supports se situent à 3 941 $, puis 3 900 $, 3 886 $ et 3 500 $.
Perspectives de volatilité et focus de trading
Nous nous positionnons pour une volatilité significative, l’or étant pris entre un dollar américain solide et des signes de refroidissement de l’économie. Le rapport ADP faible à 98 000 a renforcé l’importance des chiffres officiels des Nonfarm Payrolls (NFP) de demain. Cette publication NFP devrait probablement donner la direction pour les prochaines semaines.
Alors que la Fed reste publiquement engagée dans une posture restrictive, nous observons que les marchés de dérivés commencent à remettre en question cette lecture. L’outil CME FedWatch indique désormais une probabilité réduite d’une nouvelle hausse de taux cette année, retombée à 45 % contre 60 % il y a seulement une semaine. Un NFP inférieur aux 110 000 attendus pourrait entraîner une revalorisation significative des anticipations de taux, favorable à une hausse de l’or.
Notre focus immédiat porte sur le seuil des 4 100 $, qui s’avère être une résistance solide. Nous envisageons d’acheter des options call de maturité courte avec un prix d’exercice au-dessus de 4 200 $ pour jouer une éventuelle cassure sur un rapport emploi décevant. À l’inverse, une incapacité à franchir 4 100 $, en particulier avec des NFP solides, constituerait un bon point d’entrée pour des options put visant le support des 3 900 $.
Demande physique et facteurs de risque
Nous notons que la demande physique sous-jacente reste robuste, fournissant un plancher aux prix. Selon des données récemment publiées par le World Gold Council pour le T2 2026, les banques centrales ont ajouté 228 tonnes métriques supplémentaires à leurs réserves, la Banque populaire de Chine figurant parmi les acheteurs notables. Si le protocole d’accord États-Unis–Iran a temporairement apaisé les tensions, tout échec de ces discussions pourrait rapidement réintroduire une prime géopolitique.
La situation rappelle la période 2018-2019, lorsque les premiers signes de faiblesse économique entraient en contradiction avec une Fed restrictive, entraînant des retournements marqués. L’indice de volatilité de l’or de Cboe (GVZ) a déjà grimpé à 17,8, et nous anticipons une nouvelle hausse autour de la publication des NFP. Nous conseillons aux traders d’utiliser des stratégies sur options telles que les straddles ou les strangles s’ils sont incertains quant à la direction, mais anticipent un mouvement de prix important.
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