Le WTI a prolongé sa baisse mercredi : l’amélioration des flux de brut via le détroit d’Ormuz a ramené les prix vers leurs niveaux d’avant le conflit, éclipsant de nouvelles données sur les stocks américains. Le contrat s’échangeait autour de 68,13 dollars le baril, en baisse de près de 2,60% sur la séance, le marché réduisant la prime de risque géopolitique accumulée pendant la guerre entre les États-Unis et l’Iran.
Selon l’Energy Information Administration (EIA), les stocks commerciaux de pétrole brut ont reculé de 3,775 millions de barils sur la semaine close le 26 juin, dixième baisse hebdomadaire consécutive. Ce repli est inférieur aux attentes, qui tablaient sur une diminution de 5,1 millions de barils, et fait suite à une baisse de 6,088 millions de barils la semaine précédente, tandis que les stocks ont atteint leur plus bas niveau depuis septembre 2018. Les négociations entre Téhéran et Washington restent sans issue, sur fond de désaccords concernant les inspections du programme nucléaire iranien et le contrôle d’Ormuz, notamment la volonté de l’Iran d’instaurer des droits de transit, face aux appels américains en faveur d’un passage libre. Par ailleurs, Reuters rapporte que l’OPEP+ devrait approuver dimanche une nouvelle hausse de l’offre : des sources évoquent une augmentation d’environ 188 000 barils par jour en août, dans la lignée de juin et juillet.
Perspectives de marché et stratégie de trading
Au vu du sentiment actuel, nous estimons que, pour le West Texas Intermediate, la voie de moindre résistance est orientée à la baisse pour les semaines à venir. La combinaison du rétablissement des flux de brut via le détroit d’Ormuz et d’une hausse d’offre attendue de l’OPEP+ constitue un vent contraire significatif. Cela suggère que la prime de risque géopolitique qui avait soutenu les prix a désormais largement disparu.
Nous nous positionnons en conséquence en privilégiant des options de vente (put) afin de tirer parti d’un possible repli vers le milieu des 60 dollars. Plus précisément, nous jugeons attractifs des contrats d’août avec des prix d’exercice autour de 65 dollars, cet horizon laissant au marché le temps d’intégralement intégrer l’issue de la réunion de l’OPEP+ de ce week-end. Nous mettons également en place un renforcement progressif des positions vendeuses sur les futures WTI, avec des stop-loss serrés au-dessus de 70 dollars.
L’action récente des prix — un recul depuis plus de 85 dollars le baril au pic du conflit américano-iranien le mois dernier — illustre la rapidité avec laquelle ce type de risque peut être effacé des cours. La hausse d’offre attendue de 188 000 barils par jour de l’OPEP+ est modeste, mais elle envoie au marché le signal que l’alliance entend éviter une surchauffe des prix. Historiquement, ce type d’augmentation graduelle a été efficace pour plafonner les rebonds.
Gestion de la volatilité et couverture des risques
Toutefois, l’accord entre les États-Unis et l’Iran demeure fragile, ce qui signifie que la volatilité pourrait ressurgir de manière inattendue. L’indice de volatilité du pétrole de la CBOE (OVX), récemment proche de 38, reste élevé au regard des moyennes historiques, signe que le marché demeure nerveux. Nous estimons donc essentiel de se couvrir contre un retournement brusque en cas d’échec des négociations.
Pour gérer ce risque, nous achetons des options d’achat (call) bon marché, hors de la monnaie, comme couverture de nos positions vendeuses. La mise en place de bear put spreads est une autre stratégie que nous utilisons : elle limite le potentiel de gain mais offre un risque défini et réduit si le prix devait soudainement s’envoler. Cela protège notre capital contre toute dégradation diplomatique autour du détroit d’Ormuz.
Nous soulignons également que les données favorables sur les stocks ne doivent pas être totalement écartées, car elles indiquent un marché physique tendu. Les stocks commerciaux américains sont retombés à leur plus bas niveau depuis fin 2018, période où ils évoluaient régulièrement sous 420 millions de barils. Cette tension sous-jacente pourrait constituer un plancher et empêcher un effondrement complet des prix en dessous du bas des 60 dollars.
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