L’or est repassé au-dessus du seuil des 4 000 dollars mercredi, le billet vert s’étant détendu après des commentaires du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, et des statistiques américaines plus faibles. Le XAU/USD s’échangeait autour de 4 097 dollars, se redressant depuis un creux de sept mois à 3 941 dollars touché mardi, même si les anticipations d’une politique monétaire plus restrictive continuaient de plafonner les gains. Lors du forum de la BCE à Sintra, Kevin Warsh a indiqué que la Fed ne fournirait pas de « forward guidance » et a ajouté que les risques d’inflation avaient reculé. ADP a montré que l’emploi privé a augmenté de 98 000 en juin, contre 113 000 attendus et 122 000 en mai, tandis que l’indice ISM manufacturier (PMI) a reculé à 53,3 contre 54,0, sous un consensus à 54,0 ; les marchés se tournent désormais vers le rapport sur l’emploi (Nonfarm Payrolls) attendu jeudi.
Le métal a enregistré sa plus forte baisse trimestrielle depuis 2013 et évolue environ 28 % sous le pic de janvier, proche de 5 600 dollars, après deux années de hausse ayant notamment inclus un gain de 67 % en 2025. Les anticipations de taux ont basculé après un choc inflationniste tiré par l’énergie, lié à la guerre États-Unis–Iran, qui a porté l’inflation à plus du double de l’objectif de 2 % de la Fed, l’outil CME FedWatch suggérant une probabilité de 67 % d’une hausse de taux en septembre. La demande physique s’est aussi affaiblie : l’IBJA indique que les ménages indiens ont vendu près de 50 tonnes d’or ancien entre avril et juin, en hausse de 43 % sur un an, tandis que l’Inde a relevé en mai les droits de douane à 15 % contre 6 %. Les niveaux techniques cités incluent la moyenne mobile simple à 20 jours vers 4 184 dollars, des supports autour de 3 926 et 3 800 dollars, ainsi que des résistances à 4 184,59 dollars, 4 300 dollars et près de 4 442 dollars ; le RSI se situe autour de 40 et le MACD reste négatif. Les données du World Gold Council montrent que les banques centrales ont ajouté 1 136 tonnes, pour une valeur d’environ 70 milliards de dollars, en 2022.
Stratégies de positionnement sur l’or face aux anticipations de hausse des taux
Nous considérons ce rebond au-dessus de 4 000 dollars comme une opportunité potentielle de se positionner en vue d’une nouvelle faiblesse. Si les commentaires de Kevin Warsh sur la baisse des risques d’inflation ont apporté un soutien temporaire, le sentiment de marché reste globalement orienté vers une hausse des taux. L’outil CME FedWatch affiche toujours une probabilité d’environ deux chances sur trois d’un relèvement d’ici septembre, ce qui limite tout rallye significatif de l’or.
Tous les regards se tournent vers le rapport sur l’emploi (Nonfarm Payrolls) attendu ce jeudi 2 juillet. Les économistes interrogés par Reuters anticipent 130 000 créations de postes, et un chiffre nettement supérieur renforcerait probablement les attentes d’une hausse de taux de la Fed et pèserait sur l’or. À l’inverse, un rapport nettement plus faible pourrait remettre en cause le scénario hawkish et prolonger le rallye en cours.
Dans ce contexte, nous envisageons d’acheter des options de vente (puts) avec des prix d’exercice sous le support de 3 926 dollars. La volatilité implicite des options sur l’or, mesurée par l’indice GVZ, a progressé à 18,5 avant la publication de l’emploi, reflétant l’anticipation par le marché d’un mouvement marqué. Une cassure sous ce support pourrait rapidement viser le plancher plus important autour de 3 800 dollars, un niveau qui n’a plus été vu depuis fin 2025.
Tactiques de trading et moteurs de marché plus larges
À l’inverse, si les chiffres de l’emploi ressortent faibles, un mouvement de « squeeze » vers la zone de résistance des 4 184 dollars est possible. Nous pourrions utiliser ce rebond pour vendre des « call spreads », stratégie profitable si l’or échoue à franchir des résistances clés comme 4 300 dollars. Cette approche permet de tirer parti d’un essoufflement de la hausse sans assumer un risque illimité.
Le moteur fondamental demeure l’inflation, les dernières données de PCE core s’établissant à 4,3 %, très au-dessus de l’objectif de la Fed. Cette situation rappelle le « taper tantrum » de 2013, lorsque les anticipations de resserrement monétaire de la Fed avaient également provoqué une forte correction de l’or après plusieurs années de marché haussier. Si nous surveillons les discussions États-Unis–Iran à Doha, l’absence de communication directe suggère qu’un catalyseur géopolitique majeur n’est pas imminent.
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