L’indice ISM de l’emploi dans le secteur manufacturier aux États-Unis est remonté à 49,7 en juin, contre 48,6 lors de la précédente publication. Ce mouvement traduit un signal de demande de main-d’œuvre plus solide dans l’enquête manufacturière, même si l’indice reste sous le seuil de 50 qui sépare l’expansion de la contraction.
La dernière valeur suggère un rythme de destruction d’emplois moins marqué qu’au mois précédent. Les marchés considèrent souvent les variations de cet indicateur comme un signal avancé des conditions d’embauche dans les usines et, plus largement, de la dynamique de l’activité manufacturière américaine.
Signes de stabilisation de l’emploi manufacturier et implications économiques
L’indice de l’emploi manufacturier s’est amélioré à 49,7 contre 48,6, ce qui montre que le rythme de contraction de l’emploi ralentit nettement. Bien qu’il demeure sous la barre des 50 points synonyme d’expansion, nous y voyons un signe précoce que le secteur manufacturier pourrait être en train de toucher un point bas. Cette stabilisation constitue un élément positif pour l’économie dans son ensemble.
Ce renforcement des données sur l’emploi réduit la pression immédiate sur la Réserve fédérale pour abaisser les taux d’intérêt. Les derniers rapports montrent une inflation core PCE annuelle stable à 2,8 %, toujours au-dessus de l’objectif de la Fed, ce qui plaide pour la patience. Nous anticipons que cela maintiendra les rendements obligataires à court terme à des niveaux élevés, rendant plus attractives les stratégies options positionnées sur des taux durablement élevés.
Stratégie de marché : volatilité, scénario d’atterrissage en douceur et opportunités sectorielles
Pour les indices actions, nous y voyons un facteur de soutien à un scénario d’atterrissage en douceur, en réduisant les craintes d’une récession prononcée. Les inscriptions hebdomadaires au chômage au niveau national sont également restées faibles, évoluant autour de 230 000, ce qui confirme la résilience globale du marché du travail. Nous privilégions donc la vente de put spreads hors de la monnaie sur le S&P 500, afin de tirer parti de primes de risque potentiellement plus faibles.
Ce type de nouvelles économiques rassurantes tend à comprimer la volatilité des marchés. Le VIX a déjà reculé de plus de 15 % au cours du dernier mois, et nous nous attendons à ce que cette tendance se prolonge à mesure que les inquiétudes de récession s’estompent. Cet environnement est favorable aux stratégies de vente de volatilité, comme la vente de contrats à terme sur le VIX ou la mise en place d’iron condors sur les principaux indices.
On peut se référer à des périodes historiques, comme la phase de reprise fin 2022, où des améliorations similaires des données ISM avaient précédé un rally des valeurs industrielles et cycliques. Ce schéma historique suggère qu’il convient désormais d’envisager l’achat d’options d’achat (calls) sur des ETF du secteur industriel. Ce point de données renforce notre conviction que le secteur est en train de tourner la page.
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