Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a déclaré au Forum 2026 de la BCE sur la banque centrale qu’il ne fournirait pas d’orientations prospectives (« forward guidance »), estimant que la Fed doit « tracer une nouvelle voie » afin d’améliorer la prise de décision. Il a présenté la stabilité des prix comme la mission centrale, indiqué que les responsables jugent les prix « trop élevés », et réaffirmé qu’il n’était pas question d’accepter une inflation durablement supérieure à 2 %. Warsh a ajouté que la banque centrale déterminera si l’intelligence artificielle est inflationniste, tout en décrivant le boom de l’IA comme apparaissant « très nettement » d’abord aux États-Unis et comme encore précoce dans son développement. Il a également cité des marchés du travail stables et une offre robuste, ajoutant que les anticipations d’inflation sur les quatre premières semaines ont diminué et que les risques inflationnistes se sont atténués.
Les indicateurs de marché cités en regard de ces commentaires faisaient état d’un score FXS Speechtracker de 5,6/10, tandis que l’indice FXS de sentiment sur la Fed est resté pratiquement inchangé à 123,64. Warsh a indiqué que la volatilité et les rendements sont en baisse, et a signalé des annonces probables la semaine prochaine concernant les responsables de groupes de travail. Il a déclaré que la croissance potentielle semble s’être redressée et que, si les quatre derniers trimestres constituent un guide, il y a des raisons d’être optimiste. Sur le bilan, il a dit que son point de vue n’a pas changé au cours de ses quatre premières semaines à la Fed, que tout changement serait mûrement pesé et communiqué, et que la politique de bilan frôle la politique budgétaire ; il souhaite que la politique de taux demeure l’outil principal.
Implications pour la volatilité et les stratégies sur options
Compte tenu du refus de la Fed de fournir des orientations prospectives, il faut se préparer à une hausse de la volatilité autour des principales publications macroéconomiques au cours des prochaines semaines. Nous estimons que l’achat d’options en amont de la publication des Non-Farm Payrolls du 10 juillet constitue une stratégie attractive. Avec un indice CBOE de volatilité (VIX) évoluant actuellement près d’un plus bas pluriannuel à 13,1, les primes d’options restent relativement peu coûteuses pour se positionner avant ces événements susceptibles de faire bouger les marchés.
L’engagement ferme du président Warsh en faveur de l’objectif d’inflation de 2 %, même avec des données en amélioration, suggère que l’environnement de taux « plus élevés plus longtemps » perdurera. Nous regardons donc des options sur des contrats à terme de taux d’intérêt à court terme afin de parier contre l’intégration dans les prix de baisses de taux significatives en 2026. Les dernières indications de l’outil CME FedWatch vont dans ce sens : la probabilité d’une baisse de taux d’ici décembre est retombée de 50 % à moins de 25 % au cours du dernier mois.
Opportunités sectorielles et perspectives de politique monétaire
L’attention portée par la Fed à l’IA en tant que force économique majeure, tout en restant incertaine quant à son impact inflationniste, crée des opportunités sectorielles spécifiques. Nous anticipons une poursuite de la vigueur du secteur technologique américain, ce qui rend particulièrement attractives les options d’achat (« calls ») sur des indices fortement exposés à la tech. Cette vue est étayée par de récentes données du Bureau of Labor Statistics montrant que la productivité des entreprises non agricoles a progressé à un rythme annualisé soutenu de 3,4 % au premier trimestre, largement attribué à des gains d’efficacité liés à la technologie.
L’appréciation de marchés du travail stables et d’une offre solide donne à la Fed la marge de manœuvre nécessaire pour maintenir une politique restrictive sans craindre une récession imminente. Cela réduit le besoin immédiat d’options de vente (« puts ») défensives généralisées sur le S&P 500, et nous permet de nous concentrer sur des opérations plus ciblées et liées à des événements. Historiquement, les périodes marquées par une Fed dépendante des données et une faible volatilité ont souvent précédé des mouvements de marché marqués lorsque les statistiques économiques surprennent les attentes.
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