OCBC a abaissé ses prévisions de prix à fin 2026 pour l’or et l’argent à 4 360 $ et 67 $, respectivement, en pointant un environnement macroéconomique à court terme plus difficile. La banque cite la hausse des taux réels, un dollar américain (USD) plus ferme et un ralentissement de la demande via les ETF, alors que les anticipations concernant la Réserve fédérale s’orientent vers une posture plus restrictive.
Malgré ces objectifs revus à la baisse, OCBC conserve une trajectoire de hausse modérée à moyen terme pour les deux métaux, maintenant l’argument de diversification pour l’or et le récit d’un déficit structurel pour l’argent. Elle estime qu’un mouvement plus durable nécessiterait une amélioration du cadre macro, comme une détente des taux réels et un USD plus faible, ou un reflux plus net des anticipations de « Fed » restrictive ; à défaut, les rallies pourraient s’essouffler et les prix consolider sous leurs précédents sommets.
Environnement macroéconomique difficile pour les métaux précieux
Nos prévisions pour l’or et l’argent ont été abaissées, mais nous continuons de voir les prix progresser à long terme. Cette révision reflète simplement une situation à court terme plus défavorable pour les métaux précieux. Il ne s’agit pas d’un changement de notre conviction à moyen terme sur l’or et l’argent.
L’environnement est devenu plus contraignant en raison de taux réels plus élevés, d’un dollar américain plus fort et d’une demande plus lente de la part des fonds négociés en Bourse (ETF). Par exemple, le taux réel à 10 ans est récemment monté au-delà de 2,0 %, tandis que l’indice du dollar (DXY) se maintient solidement au-dessus de 106. Ces facteurs rendent, pour l’instant, les actifs non rémunérés comme l’or moins attractifs.
Dans ce contexte, nous nous attendons à ce que tout rebond des prix dans les prochaines semaines soit probablement de courte durée et vendu. Les traders devraient envisager des stratégies qui en tirent parti, comme vendre des options d’achat (calls) sur les phases de hausse ou acheter des options de vente (puts) sur des rebonds qui ne parviennent pas à se maintenir. Cela s’inscrit dans l’anticipation selon laquelle les deux métaux devraient passer du temps à consolider sous leurs précédents sommets.
Le récent ralentissement de la demande via les ETF confirme cette prudence. Nous avons observé des sorties régulières des principaux ETF adossés à l’or, comme le SPDR Gold Shares (GLD), au cours du mois écoulé, signe clair d’un appétit des investisseurs en berne. Tant que ces flux ne s’inverseront pas, une hausse durable sera difficile.
Perspectives et implications de trading
Cela signifie que nous anticipons des prix cantonnés dans un range, le dollar fort et les rendements élevés constituant un plafond. Cet environnement se prête bien à des stratégies sur dérivés qui profitent d’une évolution latérale ou d’une baisse graduelle des prix. Les déclencheurs clés d’une sortie de range, comme un changement net de cap de la Réserve fédérale, ne sont pas encore visibles.
Cette phase rappelle des cycles passés où une politique restrictive de la Fed a temporairement pesé sur les métaux précieux avant qu’un cycle d’assouplissement ne les propulse à la hausse. Les vents contraires macroéconomiques actuels sont significatifs, mais ils ne remettent pas en cause l’argument de long terme en faveur de l’or comme outil de diversification ni la dynamique favorable de l’argent en termes d’offre et de demande. Nous surveillerons les signes de détente des taux réels et d’un dollar plus faible comme signaux d’un retournement.
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