L’indice PMI S&P Global du secteur manufacturier au Brésil est remonté à 50,8 en juin, contre 49,1 précédemment, repassant ainsi au-dessus du seuil de 50,0 qui sépare l’expansion de la contraction. Cette publication signale un retour à des conditions de croissance dans l’industrie manufacturière après une période de détérioration.
L’indice de référence de l’enquête, compilé par S&P Global, fait état d’une amélioration des conditions d’activité globales à la fin du deuxième trimestre. Le niveau de juin suggère un redressement modéré après la contre-performance du mois précédent sous les 50, indiquant que la production, les nouvelles commandes et l’emploi ont, dans l’ensemble, été plus solides qu’en mai.
Implications de marché du rebond du PMI manufacturier
Le bond du PMI manufacturier brésilien à 50,8 constitue, à nos yeux, un signal haussier significatif. Le passage d’une contraction en mai à une expansion en juin suggère que le ralentissement économique pourrait toucher un point bas plus tôt que prévu. Cette surprise positive devrait nous conduire à réévaluer les positions baissières sur les actifs brésiliens.
Nous estimons que ces données peuvent soutenir un rallye de l’indice Ibovespa, une amélioration de l’activité manufacturière pouvant se traduire par de meilleurs résultats des entreprises. L’indice peine à franchir durablement les 135 000 points, et cette statistique pourrait fournir le catalyseur nécessaire. Nous envisageons l’achat d’options d’achat (calls) août sur l’ETF EWZ afin de capter un potentiel de hausse dans les prochaines semaines.
Ces indicateurs économiques plus robustes devraient également attirer des capitaux étrangers, apportant un soutien au réal brésilien. Le taux de change USD/BRL, que de récentes données de la banque centrale indiquent autour de 5,10 en moyenne au deuxième trimestre, pourrait désormais tester le seuil de 5,00. Nous identifions une opportunité dans la vente d’options de vente (puts) de maturité courte sur le BRL, en misant sur une volatilité baissière réduite.
Conséquences pour la politique monétaire et les taux d’intérêt
Ce retour en zone d’expansion complique les perspectives pour la prochaine décision de taux de la Banco Central do Brasil. Avec un taux Selic actuellement à 9,5 %, les marchés intégraient une baisse de taux d’ici la fin du troisième trimestre. La solidité de ces données réduit nettement cette probabilité, la banque centrale pouvant privilégier la lutte contre l’inflation, ressortie à 4,1 % sur un an en mai.
Historiquement, un maintien au-dessus de 50 pour le PMI a précédé des phases d’accélération économique, comme lors de la reprise de 2021. Si une seule publication ne fait pas une tendance, l’ampleur du rebond — de 49,1 à 50,8 — mérite notre attention. Nous allons désormais nous concentrer sur le débouclage des paris sur des baisses de taux agressives sur le marché des contrats à terme sur taux.
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