L’indice du dollar américain (DXY) a évolué autour de 101,20 mardi, les marchés arbitrant des publications US mitigées et une communication restrictive de la Réserve fédérale. L’EUR/USD a reculé vers 1,1420 après un ralentissement de l’inflation préliminaire en Allemagne à 2,4% en juin contre 2,7% en mai, tandis que les ventes au détail ont surpris à la hausse avec +1,1% sur un mois en mai après -0,4% précédemment. La livre est restée stable autour de 1,3255, la Banque d’Angleterre plaidant pour la patience alors que l’inflation britannique pourrait, selon les anticipations, se diriger vers 3,2% plus tard cette année. Ailleurs, l’USD/JPY a atteint un pic de quatre décennies près de 162,60, maintenant le yen sous pression malgré la persistance des discussions sur une éventuelle intervention officielle.
L’AUD/USD s’est raffermi autour de 0,6920, soutenu par les minutes de la Banque de réserve d’Australie et par de meilleures statistiques chinoises, avec le PMI manufacturier NBS à 50,3 en juin et le PMI non-manufacturier à 50,2. Sur les matières premières, le WTI s’échangeait près de 70,10 $ le baril, la détente des inquiétudes sur l’offre et des informations évoquant d’éventuels pourparlers États-Unis–Iran stabilisant les anticipations ; selon Reuters, le Brent et le WTI s’orientaient vers leurs plus fortes baisses mensuelles et trimestrielles depuis 2020. L’or a été peu dynamique autour de 4 020 $, un dollar plus ferme et le retour des perspectives de hausses de taux de la Fed limitant la demande.
Stratégies sur le dollar américain dans un contexte de divergence des banques centrales
Compte tenu de la tonalité restrictive de la Réserve fédérale, nous estimons que le dollar américain devrait conserver une force sous-jacente au cours des prochaines semaines. Les dernières données d’inflation PCE core aux États-Unis, encore tenaces à 2,8%, laissent peu de raisons à la Fed de s’écarter de sa ligne ferme. Nous chercherons à constituer des positions longues sur l’indice du dollar (DXY) via des contrats à terme.
La divergence entre la Fed et les autres banques centrales offre une opportunité claire, en particulier face à l’euro et à la livre sterling. Le reflux de l’inflation allemande à 2,4% donne à la Banque centrale européenne une marge pour marquer une pause, tandis que l’approche « sans précipitation » de la Banque d’Angleterre envoie un signal de faiblesse. Nous utiliserons des options de vente (puts) sur l’EUR/USD et le GBP/USD pour tirer parti de cet écart de politique monétaire qui se creuse.
Si la tendance sur l’USD/JPY reste solide, le positionnement de la paire à un sommet de quatre décennies près de 162,60 nous rend extrêmement prudents quant au risque d’intervention des autorités japonaises. Nous avons vu comment l’intervention du Japon fin 2022 avait provoqué un retournement brutal de plus de 5 yens en une seule séance. Plutôt que de prendre des positions longues directes, nous recourrons à des stratégies optionnelles comme des call spreads afin de limiter le risque.
Le dollar australien est soutenu par des données économiques chinoises positives, le dernier PMI Caixin des services confirmant une expansion à 54. Une Chine plus robuste est favorable à l’Australie, mais la force dominante reste le dollar américain. Nous restons donc neutres sur l’AUD/USD et chercherons plutôt de la force relative sur des paires comme un AUD/JPY long.
Approches sur les matières premières : pétrole brut et or
Nous anticipons une poursuite de la faiblesse du pétrole brut WTI, qui peine à se maintenir au-dessus de 70 $ le baril. Les dernières données de l’EIA ont montré une hausse inattendue des stocks de brut aux États-Unis, signalant que l’offre dépasse actuellement la demande. Nous chercherons à vendre des contrats à terme sur tout rebond de court terme, en visant un mouvement baissier vers le milieu des 60 $.
L’incapacité de l’or à rebondir malgré un prix élevé de 4 020 $ constitue un signal baissier, le métal restant vulnérable à un dollar fort et à des taux d’intérêt élevés. Avec le rendement du Treasury américain à 10 ans solidement installé au-dessus de 4,3%, l’attrait d’un actif non rémunéré comme l’or diminue nettement. Nous y voyons une opportunité de vendre des options d’achat (calls) hors de la monnaie afin d’encaisser une prime, les prix étant susceptibles de stagner ou de reculer.
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