Le NZD/USD a prolongé sa hausse pour une deuxième séance mardi, évoluant près de 0,5650 en heures européennes après un rebond du moral domestique. L’indice ANZ Business Outlook a grimpé à 36,6 en juin contre 10,0 un mois plus tôt, au plus haut depuis février, tandis que la détente des prix mondiaux du pétrole à la suite d’un accord nucléaire entre les États-Unis et l’Iran a atténué les craintes d’inflation à court terme. Malgré tout, ces gains s’accompagnent d’avertissements sur un ralentissement de l’activité après le choc énergétique précédent, les quatre plus grandes banques néo-zélandaises anticipant une contraction au deuxième trimestre.
Les anticipations de taux se sont donc refroidies. Les marchés n’intègrent plus qu’une probabilité de 66% d’une hausse de la RBNZ en juillet, contre plus de 80% il y a quelques semaines, et ils n’envisagent plus que deux relèvements cette année plutôt que trois. Le potentiel de hausse pourrait être plafonné par un USD mieux soutenu, la valorisation de la politique monétaire pointant vers une trajectoire plus restrictive de la Réserve fédérale, le CME FedWatch indiquant une probabilité supérieure à 60% d’une hausse d’ici septembre. L’attention se tourne vers la publication de l’ADP américain mercredi et le rapport NFP jeudi, qui pourraient conforter un scénario de taux plus élevés plus longtemps et peser sur les devises sensibles au risque.
Un rallye de court terme en contraste avec une tendance baissière de fond
Nous considérons la vigueur actuelle du NZD/USD autour de 0,5650 comme un rallye de court terme au sein d’une tendance baissière plus large. Si l’ANZ Business Outlook de juin est un point positif, il entre en contradiction avec la réalité économique sous-jacente. Ce rebond offre probablement une opportunité de vente plus intéressante qu’il ne marque le début d’un mouvement haussier durable.
Divergence des banques centrales et pressions externes signalant un risque accru de baisse
La divergence fondamentale entre banques centrales demeure, selon nous, le principal argument en faveur d’un Kiwi plus faible. Le dernier CPI trimestriel de Stats NZ a montré un ralentissement de l’inflation à 3,8%, incitant la RBNZ à assouplir son discours sur de futures hausses de taux. À l’inverse, les anticipations concernant la Réserve fédérale restent restrictives, d’autant que les données d’inflation Core PCE de la semaine dernière se sont révélées persistantes à 3,1%.
Des facteurs externes pèsent également sur le dollar néo-zélandais, renforçant notre prudence. La dernière enchère Global Dairy Trade a montré une baisse de 1,2% des prix de la poudre de lait entier, signe d’un affaiblissement de la demande sur des marchés clés. Par ailleurs, les récents PMI manufacturiers de Chine, premier partenaire commercial de la Nouvelle-Zélande, sont repassés en zone de contraction à 49,8, ce qui limite l’appétit pour les devises liées aux matières premières.
Nous cherchons donc à nous positionner en faveur d’un repli dans les prochaines semaines, en particulier alors que des statistiques américaines cruciales sur l’emploi sont attendues. Un rapport NFP solide jeudi conforterait la trajectoire restrictive de la Fed, ce qui renforcerait probablement le dollar et mettrait sous pression le NZD/USD. L’achat d’options de vente (puts) à échéance juillet ou août pourrait être une manière efficace de tirer parti d’un repli potentiel tout en maîtrisant le risque autour de cette publication.
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