Le dollar américain s’est redressé après trois séances de repli, l’indice du dollar (DXY) gagnant 0,3 % autour de 101,40–101,41, tandis que les marchés se montraient prudents avant la publication, jeudi, des créations d’emplois non agricoles (NFP) américaines de juin. Les économistes tablent sur 110 000 emplois, contre 172 000 en mai, tandis que le taux de chômage est attendu stable à 4,3 % ; l’outil CME FedWatch indique une probabilité proche de 80 % d’au moins une hausse des taux de la Fed cette année. L’attention se porte aussi sur les offres d’emploi JOLTS de mai à 14h00 GMT mardi, attendues à 7,3 millions contre 7,618 millions précédemment.
Sur le plan technique, l’indice se maintient au-dessus de la moyenne mobile exponentielle (EMA) à 20 périodes à 100,56, avec un RSI à 67,83, légèrement sous la zone de surachat. Un support est de nouveau identifié vers 100,56, tandis que la résistance se situe sur le plus haut du 12 mai 2025 autour de 102,00, avec un potentiel vers 103,00 en cas de franchissement. Le dollar reste la devise la plus échangée au monde, représentant plus de 88 % du volume mondial sur le marché des changes, soit environ 6 600 milliards de dollars par jour en 2022 ; il a remplacé la livre sterling comme principale monnaie de réserve après la Seconde Guerre mondiale et a quitté l’étalon-or sous Bretton Woods en 1971. La politique de la Fed — via les taux, le QE et le QT — demeure un moteur clé.
Tendances de l’indice dollar et prudence du marché avant les chiffres de l’emploi
Le dollar américain regagne de la vigueur et l’on observe l’indice du dollar (DXY) solidement installé autour de 105,50 à l’approche du rapport sur l’emploi de jeudi, très attendu. Cette prudence du marché crée un environnement favorable au dollar à l’approche de la publication. Selon nous, ce mouvement peut se prolonger en fonction du résultat.
Nous nous concentrons sur le rapport NFP de juin, attendu autour de 185 000 créations d’emplois. Même s’il s’agirait d’un ralentissement après le chiffre de mai, étonnamment robuste, à 215 000, cela continuerait de signaler un marché du travail résilient. Un chiffre conforme ou supérieur aux attentes devrait conforter la détermination de la Réserve fédérale à maintenir des taux d’intérêt élevés.
Anticipations de hausse des taux, signaux du marché du travail et considérations de stratégie
Les anticipations de hausse des taux ont désormais bondi, l’outil CME FedWatch indiquant une probabilité supérieure à 90 % d’un relèvement lors de la prochaine réunion. Ce mouvement s’explique par les dernières données d’inflation du Bureau of Labor Statistics, qui montrent un indice des prix à la consommation (CPI) toujours obstinément élevé à 3,1 %. Cette inflation persistante laisse peu de raisons à la Fed d’envisager un assouplissement prochain de sa politique.
D’autres indicateurs du marché du travail suggèrent également une tension persistante. Le dernier rapport JOLTS indiquait qu’il y avait encore environ 8,5 millions d’offres d’emploi aux États-Unis. Historiquement, c’est un niveau très élevé, suggérant que le marché du travail peut encaisser la politique monétaire restrictive actuelle.
Dans ce contexte, nous nous positionnons pour un renforcement supplémentaire du dollar, en particulier face aux devises dont les banques centrales signalent des baisses de taux. L’achat d’options d’achat (calls) sur le DXY ou sur des paires en USD comme l’USD/JPY permet de s’exposer à un potentiel de hausse en cas de chiffre de l’emploi solide. Cette stratégie offre une exposition à risque défini pour tirer parti de la dynamique du billet vert.
Il faut garder à l’esprit les mouvements de marché brusques observés lors du cycle de hausses de taux 2022-2023. Un net décalage dans les chiffres de l’emploi, notamment un résultat beaucoup plus faible, pourrait déclencher une baisse rapide du dollar. Pour cette raison, nous privilégions les options pour gérer le risque plutôt que des positions futures plus exposées.
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