L’indice des prix en magasin du BRC au Royaume-Uni a progressé de 1,2 % sur un an en juin, en deçà de la prévision de 1,3 %. Cette publication suggère un rythme d’inflation des prix en magasin légèrement plus modéré que ce qu’anticipaient les marchés.
L’écart négatif de 0,1 point de pourcentage ramène le taux annuel à 1,2 %, contre 1,3 % attendu. Aucun détail supplémentaire n’a été fourni dans les chiffres de tête.
Implications pour la politique monétaire et les marchés des changes
L’inflation des prix en magasin inférieure aux attentes en juin indique que les pressions sur les prix à la consommation se normalisent plus rapidement que prévu. Nous y voyons un élément renforçant l’argumentaire en faveur d’une baisse des taux de la Banque d’Angleterre plus tard dans l’année. Ce point de données intervient après le dernier rapport de l’Office for National Statistics, qui a montré un reflux du CPI sous-jacent à 2,9 %, confortant une tendance désinflationniste plus large.
Dans ce contexte, nous nous positionnons en vue d’un affaiblissement potentiel de la livre sterling face aux principales devises, comme le dollar américain. La valorisation actuelle des contrats à terme SONIA implique une probabilité de 55 % d’une baisse de taux d’ici le quatrième trimestre, un chiffre que nous anticipons en hausse à la suite de cette publication. L’achat d’options put sur GBP/USD constitue une stratégie lisible, à risque défini, pour tirer parti de ce mouvement baissier attendu.
Opportunités sur les marchés obligataires et actions
Nous nous intéressons également au marché des emprunts d’État britanniques, notamment via les contrats à terme sur gilts. Historiquement, des phases de repli rapide de l’inflation, comme en 2014, ont précédé des rallyes significatifs des prix des gilts, le marché intégrant alors une banque centrale plus accommodante. Nous voyons de la valeur à se positionner à l’achat sur des futures de gilts de maturité longue afin de bénéficier d’une baisse des rendements.
Pour les actions britanniques, des anticipations de taux plus bas constituent un facteur globalement favorable, en particulier pour les secteurs sensibles aux taux comme les services aux collectivités (utilities) et l’immobilier. Le FTSE 250, davantage exposé à la demande domestique, pourrait en bénéficier plus que le FTSE 100, plus tourné vers l’international. Nous estimons que l’achat d’options call sur l’indice FTSE 250 est un moyen efficace d’obtenir une exposition à effet de levier à un potentiel rebond des valeurs davantage centrées sur le Royaume-Uni.
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