L’indice du dollar américain (DXY) a reculé lundi, oscillant autour de 101,10, alors que des prises de bénéfices se mettaient en place avant les publications sur le marché du travail américain attendues plus tard dans la semaine. Le billet vert a toutefois continué de bénéficier du soutien de rendements des Treasuries fermes et de l’idée que la Réserve fédérale pourrait maintenir une politique restrictive plus longtemps. L’EUR/USD s’est redressé vers 1,1420 après des chiffres contrastés de sentiment en zone euro et des remarques de Christine Lagarde, présidente de la Banque centrale européenne, lors du Forum de la BCE sur la banque centrale 2026, tandis que l’attention se déplace vers les ventes au détail allemandes et l’inflation HICP préliminaire. Le GBP/USD a légèrement progressé vers 1,3260 avec l’affaiblissement du dollar, mais la prudence avant de nouvelles statistiques britanniques a limité les gains.

En Asie, l’USD/JPY est resté proche de ses plus hauts sur plusieurs décennies à 161,90, reflétant un écart de politique monétaire important entre la Réserve fédérale et la Banque du Japon, les marchés restant en alerte face à une possible intervention. L’AUD/USD a glissé vers 0,6890 avant la publication des minutes de la Reserve Bank of Australia, tandis que les opérateurs attendent également les PMI manufacturier et non manufacturier NBS de la Chine. Les matières premières ont évolué de façon contrastée : le WTI s’est maintenu près de 70,50, les risques liés au détroit d’Ormuz soutenant les primes de risque sur l’offre, tandis que l’or s’est affaibli vers 4 020 dollars, dans un contexte de dollar plus ferme et d’anticipations de taux plus élevés, avec les statistiques américaines de l’emploi en ligne de mire.

Force du dollar et stratégies clés sur le marché des changes

Nous suivons la vigueur du dollar américain comme principal moteur des prochaines semaines, portée par une Réserve fédérale qui semble déterminée à maintenir une politique restrictive. Le dernier rapport sur les Non-Farm Payrolls de mai 2026 a fait état d’une hausse solide de 195 000 emplois ; nous anticipons que toute donnée robuste sur l’emploi cette semaine renforcera le biais haussier sur le dollar. En conséquence, nous envisageons des options d’achat (calls) sur le DXY afin de tirer parti d’un potentiel mouvement de hausse après le rapport sur l’emploi de cette semaine.

Le bras de fer entre une Fed offensive (hawkish) et une BCE étonnamment résiliente crée de la volatilité sur l’EUR/USD. L’inflation HICP en zone euro reste persistante et se maintient au-dessus de 3 % sur le dernier trimestre, ce qui justifie le ton restrictif de la présidente Lagarde. Nous envisageons un marché heurté, évoluant en range ; des stratégies comme la vente de strangles sur l’EUR/USD peuvent être attractives pour encaisser de la prime en attendant une cassure directionnelle plus nette.

La situation sur l’USD/JPY est extrêmement tendue, la paire évoluant à des niveaux inédits depuis plus de 40 ans. Nous rappelons que le ministère japonais des Finances était intervenu autour du seuil de 160 en 2024 ; le risque d’une action officielle pour soutenir le yen est donc désormais exceptionnellement élevé. Nous couvrons nos positions longues spot USD/JPY en achetant des puts hors de la monnaie (out-of-the-money) afin de nous protéger contre une baisse brutale et soudaine.

Pour le dollar australien, l’attention se porte clairement sur la Chine et la Reserve Bank of Australia. Après l’indice PMI manufacturier officiel chinois du mois dernier, qui s’est replié de manière inattendue à 49,8, une nouvelle lecture faible pourrait peser sur l’Aussie. Nous nous positionnons sur un risque baissier potentiel avant la publication des minutes de la RBA et des statistiques chinoises, via des options de vente (puts) sur l’AUD/USD comme exposition directe à ce scénario.

Perspectives sur les matières premières : or et pétrole

Sur le compartiment des matières premières, l’or peine face à des taux d’intérêt élevés, le rendement du Treasury américain à 10 ans se maintenant solidement au-dessus de 4,5 %. Si le niveau de prix proche de 4 020 dollars reflète des années d’instabilité géopolitique, le vent contraire immédiat lié à la force du dollar est significatif. Nous considérons toute surprise haussière dans les prochaines statistiques américaines de l’emploi comme un déclencheur pour vendre des contrats à terme sur l’or, en visant un mouvement de repli.

Le marché pétrolier semble en équilibre sur un fil, le brut WTI restant stable. Les tensions persistantes dans le détroit d’Ormuz offrent un plancher aux prix, toute perturbation pouvant provoquer un choc d’offre majeur. Nous estimons que l’utilisation de call spreads sur le WTI constitue un moyen efficient en coût de se positionner sur un potentiel pic des prix, tout en limitant le risque si les tensions s’apaisent.

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