BNY indique que le regain de vigueur du dollar américain (USD) pèse sur les devises de la zone Asie-Pacifique (APAC), alors que les marchés réajustent leurs anticipations de taux de la Fed. La pression est renforcée par la persistance des sorties de capitaux étrangers et un sentiment boursier fragile. Dans ce contexte, les données macroéconomiques passent au second plan, l’attention se portant sur la gestion des couvertures de change des portefeuilles.
L’USD/JPY est présenté comme la paire clé à surveiller, et un franchissement au-dessus de 162 — niveau de résistance technique — est identifié comme un déclencheur de retombées négatives sur le FX APAC, les actions et les taux. Le yuan offshore (CNH) est décrit comme relativement résilient, même si cette résilience est jugée plus difficile à maintenir si la force généralisée du dollar se prolonge, laissant une marge pour reconstituer des couvertures en USD. L’article précise avoir été produit avec l’aide de l’IA et relu par un éditeur.
Vigueur du dollar et risques pour les devises APAC
Nous estimons que le rebond du dollar américain constitue un frein significatif pour les devises asiatiques. Cela s’explique par le fait que les marchés n’intègrent désormais qu’un nombre plus limité de baisses de taux de la Fed pour le reste de 2026, d’autant plus après la publication d’un dernier CPI américain supérieur aux attentes, à 3,8 %. En conséquence, la gestion du risque de change devient plus importante que la réaction aux données économiques régionales.
Nous suivons de très près l’USD/JPY, qui est actuellement la paire déterminante. Le cross évolue juste sous la résistance technique des 162, et un franchissement net au-dessus de ce seuil pourrait déclencher une vague de ventes sur d’autres devises APAC ainsi que sur les actions. Historiquement, des mouvements de cette ampleur, comme celui observé fin 2024, conduisent souvent à des ajustements rapides et en cascade sur les marchés.
Dans ce contexte, nous envisageons d’acheter des options d’achat (calls) sur l’USD/JPY avec des prix d’exercice au-dessus de 162, par exemple 163 ou 164. Il s’agit d’un moyen à prime limitée de tirer parti d’une éventuelle cassure tout en plafonnant le risque de baisse. Le récent bond de la volatilité implicite à 1 mois au-delà de 12 % suggère que le marché anticipe déjà un mouvement significatif.
Stratégies de couverture de change pour les portefeuilles asiatiques
Le yuan chinois, jusqu’ici relativement stable, montre également des signes de tension, alors que l’USD/CNH teste le seuil de 7,30. Nous pensons que les investisseurs insuffisamment couverts sur leur exposition au yuan pourraient commencer à reconstituer des positions longues en USD. Dans cette optique, l’achat de contrats à terme sur l’USD/CNH ou de NDF (non-deliverable forwards) pourrait constituer une approche prudente afin de se protéger contre un nouvel affaiblissement du yuan.
Pour les portefeuilles exposés de manière large aux actions asiatiques, nous voyons un intérêt accru à recourir à des dérivés de change comme couverture directe. L’achat d’options de vente (puts) sur des ETF de devises APAC ou la mise en place d’accords de swaps de devises peuvent contribuer à isoler la performance de la vigueur du dollar. Ce point est d’autant plus critique que de récentes données de l’Institute of International Finance font état, ce mois-ci, d’une sortie nette de plus de 25 milliards de dollars des marchés émergents APAC, signe d’un sentiment fragile.
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