L’EUR/USD est resté à l’intérieur d’un canal de court terme alors que les marchés attendaient que la présidente de la BCE Christine Lagarde ouvre, à 13h30 ET, le symposium de Sintra de la BCE. Le forum, intitulé « Façonner l’avenir de l’Europe ; innovation, croissance et stabilité », réunit cette semaine des responsables de premier plan, dont le président de la Fed, Warsh, et le gouverneur de la BdC, Macklem, mercredi. Par le passé, les rencontres de Sintra ont généralement eu une influence limitée sur l’évolution des prix à court terme.
La paire a été qualifiée de neutre à haussière après la progression de la semaine dernière depuis les plus bas autour de 1,13, mais elle a buté sur une résistance près de 1,14. Le spot a été décrit comme évoluant à mi-chemin au sein d’un canal allant de 1,1360 à 1,1450, ce qui le maintient enfermé dans une fourchette. Un franchissement au-dessus de 1,15 a été cité comme le seuil nécessaire pour améliorer les perspectives de reprise de l’euro.
Divergence des politiques des banques centrales et marché en range
Nous observons que l’euro se négocie dans une fourchette étroite face au dollar américain, et nous nous attendons à ce que cela se poursuive dans les semaines à venir. Les marchés attendent les commentaires de la présidente de la BCE, Christine Lagarde, au symposium de Sintra, mais cet événement n’a historiquement pas provoqué de grands mouvements de prix. La paire semble coincée, les opérateurs hésitant à prendre des positions importantes.
La raison fondamentale est la divergence des politiques monétaires. Les dernières données montrent que l’inflation en zone euro s’est tassée à 2,1 %, tandis que l’inflation PCE sous-jacente aux États-Unis demeure plus persistante à 2,9 %, retardant le cycle d’assouplissement de la Réserve fédérale. Ce différentiel de politique plafonne l’EUR/USD, qui évolue actuellement entre 1,0800 et 1,0900.
Stratégie options et scénario de marché en range
Compte tenu de ces perspectives, nous estimons que la vente d’options est la stratégie la plus prudente pour les prochaines semaines. Le marché intègre une faible volatilité, la volatilité implicite à un mois sur l’EUR/USD se situant près de 5,8 %, dans le bas de sa moyenne sur cinq ans. Vendre des strangles avec des strikes en dehors de la zone 1,0750 à 1,0950 permet aux traders d’encaisser de la prime au fil du temps.
Cette stratégie profite du maintien de la paire à l’intérieur de son canal établi, ce qui nous paraît être le scénario le plus probable. Nous nous concentrons sur la période allant jusqu’à l’échéance des options de mi-juillet. L’historique montre que lors d’épisodes similaires de divergence entre banques centrales, comme en 2014-2015, de longues phases d’évolution en range étaient fréquentes avant l’émergence d’une tendance nette.
Il faut toutefois se préparer à une éventuelle surprise venue de Sintra. Pour se couvrir contre une cassure soudaine, les opérateurs pourraient acheter des options bon marché, très en dehors de la monnaie. Cela procure une protection pour un coût limité si le marché varie fortement dans un sens ou dans l’autre.
Pour que notre scénario de trading en range change, il faudrait observer une cassure durable au-dessus de la résistance à 1,0950. Seul un mouvement de ce type signalerait une reprise plus solide de l’euro. D’ici là, nous continuerons à privilégier le trading de range.
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